主题：农业涨价预期增强 距PE峰值43％空间

　　8月4日农业板块大面积涨停，全天资金净流入逾11亿元。尽管2009年以来农业板块表现明显弱于大盘，但正是滞涨的股价使得农业板块的估值显示出吸引力。

　　不过从交易信息看，农业板块以游资买入为主，而游资做多的持续性并不强，这意味着农业板块在享受安全估值的同时，持续性还有待观察。

　　农业板块，可以说是8月份以守代攻的好选择。

　　单日流入11亿元

　　8月4日午后，农业板块开始发力，新农开发（600359）（600359.SH）、中水渔业（000798）（000798.SZ）、丰乐种业（000713）（000713.SZ）等多只个股封住涨停，全天农业板块上涨7.6％。据全景网数据，当天整个板块资金净流入逾11亿元。

　　“国际农产品（000061）价格跟随原油、基本金属开始复苏，是8月4日农业板块启动的重要原因。”国信证券分析师张如告诉理财周报记者，“农业板块部分子行业产品期货现货价格跟股价有较强的正相关关系，像棉花、苹果汁等等，而上游的农业子行业，主要跟趋势有关。”

　　供求关系向好

　　实际上，尽管农业目前仍处于低迷状态，但农产品价格中期预期却发生逆转。

　　中信证券（600030）分析师毛长青在其研报中指出，全球09/10年小麦减产幅度高达3.67％、糖棉减产幅度可能高达6.4％，2009年下半年，在基本面的支持下，充裕的流动性和美元继续走弱等货币因素有望进一步推动当前全球农产品价格的积蓄展开中期反弹走势。

　　在具体农产品价格上，申银万国预测，粮食在政府提高最低收购保护价的情况下，市场底价会抬升10％左右，糖价、棉花价格有上涨预期；下榨季国内糖产量预计不再增长、国际糖价持续上行；棉花种植面积下降、纺织业复苏需求增加，但国储抛售对国内棉价有一定抑制作用；海参价格在9－10月捕捞旺季有可能在经济复苏、消费增加中持续回升；苹果汁出口价格因08/09榨季中国产量下降而逐步回升，植物油价格因需求增加逐步回升。

　　国金证券（600109）分析师谢刚则更为乐观，“驱动农业股上涨的核心要素为农产品价格大幅反弹，这不同于2008年底到2009年初的那波惠农政策驱动的农业股行情。其次，将期货价格理解为农业股行情导火索的观点仅是浮于表象，深刻的机理在于各子行业供求关系不断向好，多个子行业表现超过我们预期，譬如生猪和水产品。”

　　从各子行业供求关系来看，食糖的减产造成行业供求改善，因此出现了糖业股的机会；生猪价格反弹衍生出猪链上游和中游的盈利回升机会；浓缩苹果汁产业链间利润的流动和自我修复会提升行业景气度；海水养殖业则在需求回升和供给下降的双重因素下走向景气繁荣。

　　申银万国在研究报告中阐述道，具体说来，糖行业的机会包括南宁糖业（000911）（000911.SZ）、贵糖股份（000833）（000833.SZ）；棉花的主要机会则来自新农开发（600359.SH）；种子行业关注登海种业（002041）（002041.SZ）；海参类关注好当家（600467）（600467.SH）、獐子岛（002069）（002069.SZ）；动物疫苗类关注中牧股份（600195）；林业关注绿大地（002200），饲料行业关注新希望（000876）（000876.SZ）。

　　谢刚进一步指出，饲料业、种业、保健酒、肉制品消费等，则由于传导链条太长，至少2009年无法看到积极有利的因素，农业股出现分化后，这些品种的机会可能无法持续。

　　渔业最被低估

　　张如指出，以PE指标为例，

　　“从估值看，农业板块应该是比较好的防守品种。”张如认为，“以相对PE的角度考虑，渔业和动物疫苗行业距离峰值的折价率最大，分别为66％和64％。因此，渔业是既具备高盈利弹性又是相对估值低洼的品种。”

　　2004年以来，农业PE相对于A股市场PE的比值分布于0.73和1.78之间，目前这个比值为1.01，峰值1.78相较于这个比值还有43％的空间。

　　不过张如并不认为农业板块的春天就此到来，“8月是农业现货市场的淡季，大宗农产品的价格面临2009、2010年度新粮上市的供应压力，同时也是农业政策出台的淡季，因此，目前农业行业的复苏拐点仍未到来。3季度的农业投资机会仍然主要在于一些业绩具有高弹性的子行业和相对价值受到低估的子行业。”


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