主题：中国神华上半年业绩略高于预期

8月7日，中国神华公布了中国企业会计准则下的09年上半年业绩快报数字。2009年上半年公司实现营业收入570.83亿元，同比增长15.8%；实现归属于股东利润159.76亿元，同比增长12.9%。

　　中金公司10日发布研究报告表示，在09年7月份的上半年业绩预览中，预计中国神华的09年中期EPS为0.77元（中国企业会计准则下），目前0.80元的业绩快报数高于预期3.9%。

　　上半年公司商品煤产量为1.06亿吨，同比增长17.6%。煤炭销售量为1.23亿吨，同比增长7.0%。国家能源局副局长吴吟表示，煤电市场化改革方向不会变，无特殊情况，中央不会出面干预煤炭价格。这意味着政府基本认同神华540元的下水煤合同价（5500大卡，含增值税），该价格比2008年的460元/吨上涨约17.4%，扣除增值税率调整之后，相当于不含税价上涨约13.4%。当然08 年下水合同煤约占公司总销量的41%，不能用该价格来代替公司综合煤价的变化。

　　下半年公司的煤炭销量和售价都大体平稳，考虑到一般在4季度会有一些成本费用的集中提取，因此，预计全年EPS达到1.50元以上（中国企业会计准则下），将在公司中报公布后进行相应调整。中国神华为国内煤炭行业的龙头公司，且计划大规模开发内蒙古的新街矿区、陕西的榆神矿区，未来5年煤炭规模翻番。目前公司A股的PE为25.7倍， H股PE为18.9倍，均维持“推荐”的投资评级。



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