主题：煤炭产销量增长提升中国神华业绩

受煤炭产销量增长影响，中国神华09年上半年净利润同比增长13%。预计受上述因素的持续影响，09年全年公司业绩将继续提升。

中国神华 (601088：36.8，-0.19，↓-0.51%)10日公布09年上半年业绩快报。报告期内，公司实现营业收入571亿元，同比增长15.8%；实现营业利润232亿元，同比增长17.8%；实现归属于公司股东的净利润为159.76亿元，同比增长12.9%。对应的每股收益为0.803元，中期业绩基本符合市场预期。

据了解，09年一季度中国神华的每股收益为0.398元，分拆来看，公司第二季度的业绩好于第一季度，主要增量来自公司商品煤产量和销量的增加。09年一季度，公司商品煤的销量同比增长0.5%，而09年上半年商品煤的销量同比增速为7%。这意味二季度公司商品煤的销量出现大幅增长，也反映煤炭行业景气度的回升。

安信证券分析师李大刚指出，受国际煤炭价格下跌影响，09年公司出口煤炭价格出现明显下降，这对公司二季度业绩产生了不利影响。但由于整体上煤炭销量的增加对冲了出口价格下滑的影响，所以整体上公司09年上半年业绩同比、环比均出现了增长，未来，这一趋势仍将持续下去。

国家能源局副局长吴吟日前表示，煤电市场化改革方向不会变，无特殊情况，中央不会出面干预煤炭价格。这意味着政府基本认同神华540元的下水煤合同价(5,500大卡，含增值税)，该价格较08年的460元/吨上涨约17.4%，扣除增值税率调整之后，相当于不含税价上涨约13.4%。

09年以来，公司先后与华润电力、深圳能源、广州控股等非五大电力客户签订长约合同，目前已签订长约合同总量近1.4亿吨，将分别在未来五年内逐步实现销售。预计公司与江浙、广东地区等其它大型电力企业还有签订长约意向的可能。分析师认为，订立长约将确保公司未来煤炭增量，顺利实现下水销售。

此外，神华董事会秘书黄清10日表示，母公司神华集团的煤制油项目试产至今半年有余，技术风险已消除，可以说已达到上市公司收购的第一个前提。接下来，最快9月可评估其盈利能力，便能决定何时注入上市公司。分析师认为，集团优质资产注入也将一定程度上提升公司下半年业绩。

中国神华(601088)10日开盘于37.10元，盘中下跌0.19元或0.51%，收盘于36.80元。


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