主题：中国神华：中金维持推荐评级

　　事件:8月7日,中国神华<601088.CH/1088.HK>公布了中国企业会计准则下的09年上半年业绩快报数字。2009年上半年公司实现营业收入570.83亿元,同比增长15.8%;实现归属于股东利润159.76亿元,同比增长12.9%。

　　中金评论观点：

中国神华的上半年利润高于预期。在09年7月份的上半年业绩预览中,中金公司预计中国神华的09年中期EPS为0.77元(中国企业会计准则下),目前0.80元的业绩快报数高于中金公司预期3.9%。上半年公司商品煤产量快速增长。上半年公司商品煤产量为1.06亿吨,同比增长17.6%。煤炭销售量为1.23亿吨,同比增长7.0%。

　　电煤合同价稳步上涨。据8月6日《上海证券报》消息,国家能源局副局长吴吟表示,煤电市场化改革方向不会变,无特殊情况,中央不会出面干预煤炭价格。这意味着政府基本认同神华540元的下水煤合同价(5500大卡,含增值税),该价格比2008年的460元/吨上涨约17.4%,扣除增值税率调整之后,相当于不含税价上涨约13.4%。当然08年下水合同煤约占公司总销量的41%,不能用该价格来代替公司综合煤价的变化。

　　估值与建议：

　　全年的盈利预测有望上调。下半年公司的煤炭销量和售价都大体平稳,考虑到一般在4季度会有一些成本费用的集中提取,因此,预计全年EPS达到1.50元以上(中国企业会计准则下),将在公司中报公布后进行相应调整。

　　中国神华为国内煤炭行业的龙头公司,且计划大规模开发内蒙古的新街矿区、陕西的榆神矿区,未来5年煤炭规模翻番。目前公司A股的PE为25.7倍,H股PE为18.9倍,中金公司均维持推荐的投资评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。