主题：安凯客车库存积压、研发掉队 大额资产减值引巨亏

　3.48亿资产减值背后：应收票据和存货结构值得关注

　　2018年，安凯客车计提了3.48亿的资产减值损失，其中应收款坏账损失约3.25亿，存货跌价损失2300万，均比上年同期出现大幅上升。

　　不仅是计提金额增加，应收账款（应收票据）和存货的结构也应引起关注。

　　应收票据方面，年报显示，2018年末信用度较高的银行承兑票据为2693万，相比2017年减少75%，而商业承兑票据则从1605万增加至5159万，增幅超过220%。由于商业票据同比大幅增加而信用度又相对较低，并且期末已计提了商业承兑票据减值准备258万元，未来继续计提减值准备的影响不容忽视。

安凯客车应收票据

安凯客车应收票据

　　存货方面，安凯客车在2018年营业收入下降42%的情况下，存货的账面余额同比反而上升20%。此外，从存货结构上看，公司原材料和在产品均为小幅增加，库存商品项增幅最大，账面余额从2017年末的9973万元，增至2018年末的1.33亿元，同比增加达到三分之一。

安凯客车存货结构

安凯客车存货结构

　　可以看到，安凯客车2018年销售不畅、库存积压，再结合4%左右的产品毛利率来看，未来盈利改善压力重重。

　　主要募投项目进展迟缓

　　2018年，安凯客车还完成了一次定向增发，拟投入中型高档公商务车项目、产品验证能力提升项目、数字化管理系统能力建设项目，以及偿还银行贷款。

　　然而，根据年报，除5000万贷款已全部偿还外，其他主要募投项目均处于起步阶段，特别是金额占比最高、投资3.46亿元的中型高档公商务车项目当年投入资金仅33.8万，几乎还未开始动工。

　　不过，考虑到安凯客车产品滞销，以及行业整体景气度下行等因素，募投项目进展迟缓也在情理之中。



　　公司预告由于积极开拓市场，国内、国际市场批量优质订单拉动，整体盈利能力同比提升，以及优化产能、整合资源，严控各项费用，降低固定成本等原因，2019年一季度预计盈利1000万-2500万元，同比扭亏为盈。而未来公司的经营局面能否持续改善，还有待观察。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。