主题：凯基证券：给予中海集运持有评级

凯基证券8月10日报告认为，中海集运行业最坏时期已过，首次给予中海集运持有评级。

凯基证券研究报告中认为，运价正在回升全球经济见底，并开始逐渐复苏，集装箱航运公司也迎来了量价齐声。上海至欧洲基本港运价已升至950美元/TEU，较前期低点上涨超过1倍，而10天前，这一航线运价仅为755美元/TEU。中海集运 (601866：5.72，+0.06，↑1.06%)及Maersk、CMACGM、KLine等航运公司均宣布在8月份要收取PSS(旺季附加费)，其中中海集运欧洲线自8月1日起收取PSS200美元/TEU，8月10日起向美国及加拿大客户征收09GRI500USD/FEU。目前主要航线仓位利用率均在95%以上，部分航线爆仓，相信成功加收旺季附加费的可能性极大。行业最坏时期已过。

公司发布业绩预告，预计上半年公司将出现亏损。公司1季度已经录得每股0.10元的亏损，在2季度运量缺乏、运价持续下跌的背景下，公司上半年亏损已在市场预期之中。在3季度运量上涨、运价回升的情况下，三季度亏损额有望大幅下降，相信航运业及公司业绩最差时期已经过去。欧美经济向好，美联储将09年经济预期区间由-2.0%至-1.3%上调至-1.5%至-1.0%，同时上调明年的经济增长预期。中国新出口订单指数连续3个月位于50点以上。7月份，中国港口集装箱吞吐量跌幅大幅缩窄，同比下降3.8%，跌幅较上月缩小6.4个百分点，为今年最小跌幅，环比增长7.4%。

公司评价与投资建议。鉴于全球集装箱船运力过剩的局面难改，凯基证券预计公司2009、2010年EPS分别-0.33元和0.04元。公司股价对应2010年2.6倍PB水平，低于A股航运公司平均3.0倍的水平，鉴于集装箱行业较干散运输和油轮运输低迷，公司股价已反映其长期投资价值，凯基证券首次给予公司长期投资评级为「持有」，12个月目标价6.5元。鉴于A股与H股市场的差异，凯基证券给予H股较A股40%的折价，12个月目标价3.6港元，首次给予「持有」评级。在全球经济复苏，集装箱运价回升的刺激下，凯基证券认为公司短期存在交易性机会。


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