主题：晨鸣纸业一季度净利3822万元

晨鸣纸业（000488）4月29日晚间披露的2019年一季报显示，受纸价同比大幅下滑等因素的影响，2019年一季度，公司实现营业收入61.6亿元，同比下滑14.94%；归属于上市公司股东的净利润3822.31万元，同比下滑95.12%。

　　净利下滑主要是受春节影响，经销商信心不足，观望情绪浓厚，市场需求有所下滑，机制纸价格较去年同期大幅下降。据卓创资讯，2019年一季度，双胶纸均价6073元/吨，同比回落1149元/吨；铜版纸均价5588元/吨，同比回落1790元/吨；白卡纸均价4992元/吨，同比回落1672元/吨。此外，今年一季度，黄冈晨鸣、寿光美伦化学木浆及新增文化纸项目还在试产阶段，尚未发挥经济效益，也是一季度盈利同比下滑的原因之一。

　　不过，3月份以来，随着纸价触底回升，以及新产能的逐步满产，公司有望呈现量价齐升的良好态势，业绩将得到改善。春节后经销商及下游印厂补库存，加上每年3月出版社为秋季教材招标，文化纸迎来春季小旺季，节后浆纸系已经进行了多轮提价。其中，2019年1月，纸厂纷纷发布2月提价函，双胶纸、铜版纸分别提价200元/吨；2019年2月、3月纸厂发布新一轮提价函，双胶纸、铜版纸、白卡纸再度提价200元/吨。

　　据了解，从3月份开始，晨鸣纸业抓住市场需求回暖的有利时机，采取了积极灵活的价格政策，各品种提价100-200元/吨。此外，前期公司销量受产品结构调整影响较大，随着一季度产品结构调整的结束，以及海外销售力度的加大，二季度月均销量将达到50万吨以上，同时将增加高档、高附加值产品的比重，加快产品结构的升级换代，进一步拓宽市场和效益空间，为全力做好今年的经营工作、赢得市场主动权创造有利条件。

　　值得注意的是，晨鸣纸业上马的黄冈晨鸣化学浆项目已于2018年11月成功投产，寿光美伦化学木浆项目也即将投产，拥有三大浆厂的晨鸣纸业木浆产能将达到400万吨以上，成为全国首家木浆自产自足、制浆造纸产能相匹配的浆纸一体化企业，成本将大大降低，新项目的综合竞争优势也会得到充分发挥，盈利能力将进一步增强。方正证券指出，自制浆成本比外购木浆节约1000元/吨左右，新项目的投产后，晨鸣纸业整体生产成本将大幅降低。

　　同时，晨鸣纸业在寿光本埠先后建设了新闻纸改文化纸项目、51万吨高档文化纸项目，已于2018年四季度投产。公司新增文化纸产量约100万吨，文化纸总产能达到360万吨，稳居全国第一。待寿光美伦化学浆投产后，这两个项目的综合竞争优势会得到充分发挥，将给企业带来可观的经济效益。

　　申万宏源指出，宏观经济企稳回升背景下，需求边际改善，有望带来盈利持续修复。而伴随着公司上述新产能的逐步满产，公司业绩有望实现逐季回升。

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