主题：华夏业绩降券商反推荐


事件：华夏银行日前发布中报，今年上半年，华夏银行净利润较去年同期(下称同比)下降13.6%，存款增长23%，贷款增长31%，不良贷款率为1.55%，拨备覆盖率为153%，实现全面摊薄年化净资产收益率11.83%，每股收益0.33元。

　　点评：华夏银行息差大幅收窄和成本收入比上升，是导致公司净利润实现两位数负增长的关键因素。相较去年同期，华夏银行净息差大幅收窄85个基点，成本收入比从37.28%增加至44.45%。

　　规模扩张、中间业务收入增长以及有效税率降低，则是推动华夏银行业绩的正向因素。

　　相较于一季度，华夏银行二季度单季各项盈利驱动指标有所好转：二季度末的贷款余额同比增速由一季度末的2.1%上升至31%，净息差回升17个基点，成本收入比下降2.2%，信贷成本(年化)下降15个基点，净利息收入增长17%，净利润增长37%。

　　与行业趋势一致，华夏银行业绩向好趋势初显，二季度将成为全年最坏的时期。我们预计下半年华夏银行净息差将逐渐回升，带动息差收入随之改善。我们预测华夏银行2009-2010年净利润增速分别为2.59%和7.03%。目前股价对应2009年19.2倍市盈率、2.02倍市净率，维持相对于银行板块“中性”的投资评级。

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