主题：单笔规模最大CDS落地上交所

　近日，单笔规模最大的信用保护合约(CDS)落地上交所。该笔信用保护合约是由海通证券为宜华企业（集团）有限公司（下称宜华集团）发行2019年第一期公司债券同步创设的。该笔信用保护合约名义本金1亿元，是交易所市场推出信用保护工具业务以来单笔最大名义本金金额。

　　宜华集团是以住居生活、医疗养老、地产酒店、资本金融为主营业务的民营企业。宜华集团2019年公开发行公司债券（第一期）共分为两个品种，品种一（19宜华01）和品种二（19宜华02）的规模均为2亿元。海通证券为提高宜华集团本期债券的发行成功率、管控总发行成本，为宜华集团量身设计了“债券+信用保护工具”的联动发行方案。

　　具体而言，海通证券向19宜华02同步创设了信用保护合约，名义本金为1亿元。该联动业务模式得到了市场投资者的广泛认可，打消了部分投资者对民营企业财务风险较高、偿债能力较低的质疑与顾虑，最终19宜华02发行票面利率6.5%，全场认购倍数达1.65倍。19宜华01也以7%的票面利率顺利发行。本期债券的发行成本显著低于二级交易市场上宜华集团已发行债券的市场估值。

　　海通证券表示，“债券+信用保护工具”的联动发行，对降低企业与投资者信息不对称、提升市场信心、优化民营企业融资环境具有较大的促进作用，对服务实体经济具有极大的实际意义。接下来，海通证券将继续遵循国家有关部门指引精神，从产品设计、机制完善、业务创新等各个方面践行金融机构服务实体经济的使命，为民营企业注入更多金融活水。

　　多年来，融资难融资贵一直困扰着部分民营企业。交易所通过推出民营企业债券融资支持工具，帮助民营企业以市场化方式缓解融资难融资贵的困难。

　　从2018年11月2日交易所债券市场启动信用保护合约试点工作以来，首单中证金融与证券公司提供联合增信的信用保护合约、首单创新创业公司债券信用保护合约、“一带一路”项目民企债券融资支持工具先后落地上交所，有效支持了经营正常、面临暂时流动性紧张的民营企业合理的债券融资需求。

　　截至2019年4月末，上交所市场共创设信用保护合约30单，名义本金合计6亿元，有效支持14家实体企业债券融资117.4亿元。上交所表示，未来将进一步完善债券发行机制，推动民营企业债券融资支持工具的发展，助力拓宽民企融资渠道。

　　海通证券债券融资总部相关负责人认为，信用保护合约给市场投资人提供了对冲风险的手段，实现了信用风险在市场参与者之间的优化配置，在现阶段对于民企发债融资有良好的促进作用。下一步希望更多的主体参与进来，同时期待市场规则进一步完善，推出标准化品种，激活市场流动性。

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