调整后房地产板块是否值得关注
广州万隆



核心提示：房地产政策有所微调，以及房地产销量下滑，是近期房地产板块走弱的重要因素。然而，房地产作为经济增长火车头的使命不会轻易改变，经过适当的调整后，房地产行业有望重新步入景气上升期。


　　一、 政策微调与销售缩量引发房地产板块的调整

　　从7月份以来，房地产板块提前大盘进入了调整阶段，我们认为与房地产的政策和销量有较大的关系。首先在政策方面微调的迹象，随着3月份房地产销售的大幅反弹，开发商开始积极增加土地储备，地王记录不断被刷新；这种不太理性的行为引起了管理层的关注。针对这一现象，银监会主席刘明康在第三次经济金融形势通报会上表示要控制房地产贷款风险，严格执行"二套房"标准，另外也有关于物业税可操作方案明年前可能推出的传闻，如深圳市委市政府在最新一期《市政策公布》中指出，2009年将开展准备工作，适时探索开征物业税，合并城镇土地使用税、房产税。

　　其次是房地产销量也出现下滑的情况。如在过去的一周中，全国楼市成交总体走低。在全国监测的32 个城市中，楼市成交面积环比上升的城市有11 个， 而在环比下跌的22 个城市中，降幅接近及超过10%的就有15 个。事实上，房地产销售环比下滑的情况已经接近一个月。我们认为，房地产政策有所微调，以及房地产销量下滑，是近期房地产板块走弱的重要因素。

　　二、阶段性调整或不改中长期向好

　　房地产行业在国民经济中的支柱地位不容置疑，它不仅直接占固定资产投资的比例较大，而且对建材、机械、电器、家具等上下游产业的拉动作用明显。在当前宏观经济回暖基础仍然不牢固的情况下，房地产作为经济增长火车头使命难以变更。

　　事实上，在05——07年中，有关房地产调控的政策陆续推出，但对房地产的打压也是有限的，其重要原因除了地方政府的财政利益外，与政策的出力点有很大关系。从某种意义上说，调控政策是引导房地产向健康、良性方向发展，并不是打压房地产行业。

　　另外，近期房地产销售下滑与低库存也有一定的关系。连续几个月销量的大幅增长，已经消化了大部分库存，新增供应量减小从而影响了房地产的销量。

　　从中长期来看，我国房地产行业较为乐观。房地产行业与宏观经济密切相关。从目前的情况来看，今年保8%的目标并不会太难。而展望2010年，我国宏观经济差于09年的可能性并不高，毕竟金融危机后全球经济是"硬着陆"式的调整，如此一来就大大缩小了调整的时间。换言之，在宏观经济已经见底回升的背景下，房地产行业走出低谷的可能性是很高的。

　　三、从哪些角度去选择房地产股

　　作为典型的周期性行业，在行业低谷期不需要过多考虑估值的因素，主要原因在于公司的盈利也处于相对的低谷，随着行业的回暖，公司的盈利将快速增长，PE水平将大幅下降。

　　那么，在房地产走出低谷可能性较大的程度下，投资者如何选择投资机会呢？我们认为，可以从大股东实力、上市公司的土地储备、上市公司的开发规模与历史等角度把握机会。大股东实力方面，如果大股东为地方政府，或者具有政府资源，那么上市公司获得优质土地储备的机率将大大增加。上市公司的土地储备方面，丰富合理的土地储备是房地产公司保持持续性开发、持续盈利的重要条件。上市公司的开发规模与历史方面，主要是国内房地产行业的集中度并不高，相当部分表现为项目公司的形式，持续性经营的能力较差；因此，选择具有一定开发规模的公司，则安全边际高一些。另外，房地产行业的波动性较大，只有较好把握行业周期的公司，才能更好地做到何时应扩张业务、何时应收缩业务，最终实现公司持续盈利的目标。具体而言，有持续盈利经营历史的房产公司，说明已具备较强战略安排能力。

量能继续萎缩 市场略显拘谨
北京首证



今日两市大盘小幅高开，继A股五连阴之后，今日首度收阳，然而成交量萎缩明显，投资者谨慎心态可见一斑，盘中酿酒板块集体活跃、迪斯尼概念股再续强势，累计了一定的人气，有色金属板块走势疲软，对指数上行构成一定拖累。总体上看，今日两市大盘盘中呈宽幅震荡的格局。板块方面，计算机、酿酒食品、造纸印刷等板块涨幅居前，有色金属、黄金股、供水供气等板块下跌。两市上涨个股达1100家，上涨家数比前一交易日小幅增加。沪指报收于3264.73点，上涨14.97点，涨幅为0.46%，成交1260.59亿，深成指报收13137.1点，上涨163.46点，涨幅1.26%，成交669.64亿，两市合计成交1930.23亿，较上一交易日量能继续缩减。


　　近日上海板块逆市独树一帜，其原因应该归功于浦东发展的新定位。浦东将展开新一轮的发展，到2011年，浦东新区将围绕区内六大经济增长点，实现年均GDP10%的增长速度;在未来十年，浦东新区的GDP将从原来占上海全市份额的26.8%提高到36.8%。此外，浦东新区政府承诺到2011年任届期满时，地区生产总值力争达到5000亿元人民币以上。从浦东新区自身来说，如何从社会、经济和基础设施的角度来打造新浦东，以实现浦东在上海乃至全国的战略定位，可以用“时不我待”来形容。实现浦东新区和原南汇区经济社会发展的协调及未来浦东新区实现自身战略定位的关键是基础设施建设，基础设施建设是打造浦东新区、实现国家和上海市对浦东战略定位的重要一环。而且浦东的基础设施建设，包括公路、地铁、水电煤气等方面的投资建设，也是能保证浦东尽快实现“年均GDP增长10%、2011年实现地区生产总值5000亿元”发展目标的快捷而又重要的途径。从浦东实现自身发展目标和大力发展基础设施建设的方向来看，大约两年的时间浦东新区的基础设施建设规模的空间将相当可观。按2008年浦东占上海经济比重26.8%计算，2008年浦东新区地区生产总值大约为3671.1亿元。要实现在2011年实现5000亿元的目标，浦东3年内将完成投资1000亿元。这要求浦东新区年均GDP增长要高于上海全市2到3个百分点。按新浦东新区面积约1210.4平方公里(原浦东新区532.75平方公里，原南汇区677.66平方公里)计算，未来3年内，大浦东的每平方公里平均投资0.83亿元。在浦东新区即将迎来大规模建设热潮的背景下，大浦东的投资建设有望为泛浦东板块相关概念的上市公司带来业绩大幅提升的机会，进而为这些上市公司的投资者带来可观的投资收益。从投资机会的角度，投资者可以从两个角度挖掘受益泛浦东概念股票的投资机会，一是建议关注在南汇有土地资源或有望扩展土地资源的上市公司，这些上市公司的土地资源有望在未来新浦东建设过程中带来资产的升值或投资收益。二是受益新浦东基础设施建设的上市公司。三是建议关注受益浦东开发过程中房地产行业景气提升的机会。

　　从消息面来看，1.今日公布7月经济数据，CPI、PPI同比继续下滑1.8%和8.2%，符合市场预期，引起股市短暂的震荡下滑，但迅速又拉起。此外在间隔半个月之后，又有3只新基金获批发行，显见管理层对当前市场的呵护姿态;2.沉寂半个月，新基金审批再度开闸，三基金获准近日发行;3.中房协提稳定楼市四点建议，呼吁珍惜回暖;4.港股暴涨创11个月新高;5.铁道部：未来3年铁路投资每年至少7000亿;6.414份半年报显示，逾七成公司二季度净利润环比上升;7美国股市收盘小幅下跌。

　　从技术上来看，20日线由支撑线变成阻力线，给市场带来一定的压力，日后突破需成交量和主流热点的共同作用!不过从各项技术指标来看，经过这几日的调整释放了部分风险，比如KDJ已经从最高值90多下降到40下方，市场短线存在技术反弹机会，当前越是下跌越是显露投资机会的时刻。此外中期趋势向上的走向很明确，MACD红柱子探头，有进一步走好的迹象。

　　整体来看，大盘目前中长期趋势依然是向好的。此外，下半年的流动性继续保持充足，开户数维持高位，新基金趁震荡之机入市抢筹带来的巨额资金等等，都会给市场带来新鲜的血液!但从现在的形势看，大盘短期基本上很难出现快速拉升行情，更多的将可能以震荡整理进行技术修正为主。随着7月份经济数据的公布，市场技术性反弹一触即发。但需要提出的是，在反弹过程中，投资者须密切关注成交量变化，如果成交量能重新放大，回到先前较高位水平，那么新的行情或将展开，投资者可以适当参与;反之，如果成交始终不能得到有效放大，则只能当技术反弹来定义，投资者便应开始逢高减仓操作。

量能极度萎缩削减反弹力度
金证顾问



　　10点钟出台的宏观数据增加了市场的观望情绪，今日早间，沪深两市双双呈现缩量调整走势。多头在数据出台之后一度启动石化、地产、煤炭等权重板块反攻，但两市量能极度萎缩大大削减反弹力度。沪指在尾盘收出的十字星不痛不痒，一如今天的宏观数据。


　　本栏在昨天的大盘分析中指出，全球货币资金处在微调的敏感窗口，有望成为市场完成最后一跌的诱发因素。从今天消息面动态来看，国内的重要经济数据已经系数出台：7月CPI同比下降1.8%，比上月降幅扩大0.1个百分点;7月固定资产投资增速为26%，低于6月份的35.3%;7月份外贸出口值今年以来首次突破千亿美元，连续反弹达5个月。从这几组数据来看，CPI处在预测区间的最低值，表明宏观经济仍然处于通缩和资产价格泡沫并行的棘手格局，这意味着货币政策微调的空间非常有限;此外，固定投资增速回落、出口复苏，意味着我国固定投资独木难支的经济增长模式有所改观。可以说这是一组基本符合预期的、比较中庸的数据。

　　国内的情况基本尘埃落定，美国即将召开的FOMC会议，便成为多头目前的心腹之患。投资者一定对美国之前开启量化宽松货币政策之举记忆犹新，它直接成为美元连续破位大跌和大宗商品板块金融属性彰显的导火索——从本轮行情的特征来看，货币贬值的痕迹非常明显，资源品板块在需求没有强劲回升的背景下，体现强大的上涨“弹性”，很大程度上得益于投资者对大宗商品保值增值特性的追捧。在这个时候，美国若如之前暗示，停止量化宽松货币政策，对已经连续大幅飙涨的资源品板块无异于当头棒喝。因此，资源品板块在这个位置的动向非常关键：如果市场将“停止量化宽松”诠释为流动性的明显收缩，那么资源品显然承压;相反，如果市场将“停止量化宽松”诠释为美国经济向好、大宗商品板块得到需求属性的支撑，那么资源品板块有望实现最后一跌，并成为大盘企稳回升的领袖。

　　由上分析，本栏认为：美联储FOMC会议将成为撬动整个短线趋势的重要因素，而市场在这个位置的反攻力度将在很大程度上决定于资源品板块能否王者归来。建议投资者密切关注该板块动向。操作性方面，目前较为确定的一个投资机会可能继续集中于受益出口复苏的航运、纺织服装、电子器件等板块。