主题：机构论市：A股市场行情受考验 后市着眼两大配置方向



摘要
【机构论市：A股市场行情受考验 后市着眼两大配置方向】结合近期盘面特点来看，市场指数偏弱再现调整格局，成交量低位运行，说明短线风险仍未释放完毕，而题材依旧未改快速切换的节奏，弱势行情下分化的概率加大，参与的难度正在加大，需要精选布局，谨防踏空，盲目出手不如等待。配置方面，外围的不确定性仍是近期行情主线，稀土作为重要的战略资源，反制逻辑仍较为强大，可重点关注；同时，国产替代的核心技术仍是后市长期热点方向。

　　[B]源达：A股市场行情受考验 后市着眼两大配置方向[/B]

　　今日盘面

　　隔夜美股收跌，恒指顺势低开，创2月以来新低，全球资本市场情绪低迷，A股难掩颓势，低开后迅速走低，随后弱势震荡运行。由盘面上来看，国产操作系统概念高开后走弱，农业股全线大跌，受消息影响，稀土永磁板块再度拉升走强，合力之下力度不强，沪深两市冲高回落，难改低迷态势；午后煤炭板块逆势走强，三大指数全线走低，跌幅进一步蔓延，创业板跌破前低。整体而言，今日市场再现低迷态势，预计后市弱势延续。

　　A股市场行情受考验

　　外围方面，美联储公布5月会议纪要重申对加息保持耐心，美股小幅下跌，道指跌100点。国内方面，国务院确定深入推进市场化法治化债转股措施，支持企业纾困化险、支持有市场前景的企业缓解债务压力，促进稳增长防风险。同时，财政部发布集成电路和软件企业减税政策，加快科技企业发展。另外，券商正在紧锣密鼓备战科创板两融业务，这都在一定程度上助力中国优质企业高速成长，实现领域内赶超国际先进水平，长线来看，对于A股市场将带来积极影响。

　　今日市场低开低走，由日线级别来看，上证指数在两缺口内区间震荡格局未改，今日指数再度逼近箱体下沿，好在收出下影线，代表指数当前受到较强支撑，可惜量能未见放大，后市震荡格局或将延续。由均线角度观察，当前5日均线与10日均线纠缠，说明当前于当前点位分歧较大，后市行情有待时间的进一步验证。尤其看到5日均线已有下穿10日均线态势，后市风险犹在，谨慎为宜。

　　后市着眼两大配置方向

　　结合近期盘面特点来看，市场指数偏弱再现调整格局，成交量低位运行，说明短线风险仍未释放完毕，而题材依旧未改快速切换的节奏，弱势行情下分化的概率加大，参与的难度正在加大，需要精选布局，谨防踏空，盲目出手不如等待。配置方面，外围的不确定性仍是近期行情主线，稀土作为重要的战略资源，反制逻辑仍较为强大，可重点关注；同时，国产替代的核心技术仍是后市长期热点方向。

　　巨丰投顾：抄底资金开始异动大有深意 修复行情或随时启动

　　【今日小结】

　　今日，沪深两市小幅低开，开盘后快速下探，随后在证券板块的带动下，指数缓慢回升，但其他板块跟随力度不强下，指数随即迎来回落。午后，指数上涨乏力， 证券板块随后回落走低，指数再次震荡走低，延续昨日以来的下行趋势。

　　【明日策略】

　　全天，市场低开整理，证券板块护盘下力度薄弱，指数仍保持缩量整理态势。盘面上，指数回撤下上证50迎来今日调整新低，而创业板指以及深成指也近乎创调整低位，唯有沪指距离新低仍有小幅距离。

　　目前看，市场有护盘力量出现，但力量薄弱，也就是说市场还缺乏合力，而其背后主要还是受外部环境的影响，资金整体处于观望态势。但经历此前的下跌和近期的震荡整理之后，我们发现市场已经发生了些许的变化。除了护盘力量初显之外，2838点区域多次迎来支撑，也表明此区域抄底资金开始异动。

　　当下，市场迎来较为关键时刻。一方面，此前2月25日缺口较为敏感，下行补缺或迎来更多恐慌，而迟迟不脱离此区域又会有较多的担忧；另一方面，连续下行以及窄幅整理多日之后，技术面多条均线粘合也有变盘需求。而这里受到不利因素的影响，再次探底可能性加大。不过，再次探底后，在MSCI扩容的预期下，北向资金开始介入的概率将大增，要注意随时的反弹出现，而一旦资金带动情绪回升，修复性行情也或将开启。

　　因此，目前应做好指数随时反弹的准备，而每次的回调都是优质个股低吸的时机。建议投资者保持仓位观望的同时，积极低吸优质标的作为底仓。而同时，耐心等待指数企稳反弹的阶段性机会。

　　【操作关注】

　　操作上，中线继续选择优质标的进行布局，而短线可继续进行个股博弈，同时做好逢低再次加仓以及建仓的准备。具体标的上，经营良好，业绩优良的蓝筹股以及成长性龙头可优先关注。

　　[B]华讯投资：耐心等待中线机会的出现[/B]

　　周四两市继续呈现调整的走势。从盘面来看，前期表现较好的农业板块全线下挫，通信设备等板块个股也出现大幅下跌的走势，虽然盘中集成电路、券商、军工板块、钢铁煤炭板块轮番有所表现，但受制于市场信心的缺失，并没有带动指数的反弹，整体表现较差。截止收盘，沪综指报收2852.56点，下跌1.35%，深成指报收8829.63点，下跌2.56%，创业板指报收1451.24点，下跌2.51%。

　　非常明显，外部事件继续对A股近期走势带来压力，这两天一些传闻将受影响的个股纷纷出现连续的大跌，这表明投资者的悲观预期有所蔓延。从短线来看，由于争端还没有出现任何缓解的迹象，部分题材性的热点难以凝聚市场人气，因此这种低迷走势还难以在短期得到改观，投资者还需耐心等待。今后我国在科技领域里将肯定会加大投入，因此相比于短期指数的涨跌，我们更建议投资者不妨从这一个角度去挖掘未来的机会。我们注意到昨天财政部、税务总局下发通知，为支持集成电路设计和软件产业发展，依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业，在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。而在更早一些，2月中旬，国家发改委发布的《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望》称，2019年可以集中发力的有效领域包括：一是高端制造业领域。二是新型基础设施领域。加快推进新型基础设施建设，加快5G商用步伐，研究规划新一代信息技术基础应用投资发展方案；加强人工智能、工业互联网、物联网等领域基础设施投资。三是生产要素领域。四是社会补短板领域。我们认为这种通过政策来引导建设和改造一批符合社会发展需要的战略性行业，一方面是面对当前宏观经济的弱周期，给宏观经济托底，另一方面更是中国经济实现转型增长的必经之路。从中长期来看，一定会给股市带来巨大的机会。因此我们建议投资者立足于中线，从上述这些政策变化中去寻找行业的龙头，已经持有的就安心持有，还没有持有的，就耐心等待着近期不确定性因素明了之后的买入机会。

　　[B]容维证券：大盘弱势调整 继续寻底[/B]

　　周四早盘沪深两市小幅低开，随后市场出现一波快速下跌，短暂下探后有所反弹，但整体板块表现低迷，人气涣散，市场表现极度疲弱，指数小幅反弹后重回跌势。午后市场继续下探，未有明显反弹迹象，指数收盘价接近近期新低。截至收盘，沪指下跌1.35%，报收于2852.52点；深成指下跌2.56%，报收于8809.53点；创业板下跌2.51%，报收于1451.24点。两市成交额4646亿。

　　从盘面上看，早盘集成电路、国产软件概念受利好消息影响出现短暂拉升，但个股分化明显，板块出现冲高回落走势。北斗导航板块早盘迅速拉升，龙头湘邮科技三连板，启明信息两连板，国科微、振芯科技、北斗星通盘中大涨。园区开发板块盘中逆势上涨，市北高新涨停。证券板块护盘现象明显，板块虽集体翻红，但个股涨幅不大。稀土永磁再次走强，英洛华、金力永磁封板。午后煤炭钢铁出现异动拉升，但市场并未出现跟涨迹象。农业板块、通信板块、网络安全板块跌幅居前，市场整体走势较弱，涨停个股不足40家，跌停个股40家。

　　从技术上看，市场成交量持续低迷，反弹无力，做多人气涣散，大盘短期或将触及半年线位置。市场虽有个别板块表现较好，但孤掌难鸣，难以撑起做多人气。人民币贬值、外资流出，短期内各方面均表现不佳。综合来看，近期市场难有较好表现，大盘以弱势调整、寻底探底为主。操作上，注意降低仓位，减少操作，回避市场风险。

　　钱坤投资：忽略短期波动 坚定持仓

　　大盘今天继续走出调整行情。早盘股指低开，快速下跌后企稳做底，展开一轮反弹，盘中最高涨至2885点，随后开始全天的震荡下挫，最低跌至2846点，尾市略有拉升。最终沪市下跌39.18点报收于2852.52点，跌幅1.35%；深市下跌2.56%报收于8809点；创业板下跌37.39点报收于1451.74点，跌幅2.51%。两市共成交4646亿，较昨日轻微减量46亿。

　　板块与个股方面，呈现普跌状态，两市上涨个股不到400只。近期热点芯片、华为概念、5G等回落，猪肉板块大幅波动，昨天涨幅第一的种业今天变成了跌幅第一。煤炭板块今天下午异动，作为一个供给侧改革的受益品种，产能受到严格控制之后，产品价格得到保障，在目前波动较大的市场中，良好的现金流和经营稳定成为资金关注的重要目标。银行、保险、上证50板块走势平稳，权重股的低估值状态是重要的避险选择。

　　目前股指已经回落到2838点缺口上沿，这个位置也是重要的支撑点位所在。股指连续调整，成交量不断缩小，做空能量已经得到充分释放，在不断受到新消息冲击的情况下，市场并未出现恐慌性抛盘和踩踏，显示各种消息冲击的边际效应在逐渐下降。目前市场处于低估值状态，周线图已经是五连阴，市场缩量明显，反弹一触即发，建议忽略短期波动，持仓或者加仓高分红品种，另外，关注被错杀的绩优股。

　　宁波海顺：地量见地量 关注年线关

　　今日A股沪深两市各大指数全线走弱，沪指收盘下跌1.35%，收报2852.52点；深成指大跌2.56%，收报8809.53点；创业板指下跌2.51%，收报1451.24点。市场成交量继续以新低报收，两市合计成交仅有4646亿元。盘面表现而言，行业板块唯独煤炭采选及高速公路略微翻红，其他行业板块尽数收跌。北向资金方面，沪股通流出13.5亿，深股通流出25.3亿。

　　近期两市成交量继续见低点，沪市成交低于2000亿量能，市场继续步入举步维艰之境。量能不济，结构调整结束之日无期，今日沪指收盘在近期箱体结构低点，距前期低点2838.38以及年线2813点渐行渐近，建议投资者关注年线支撑，支撑点上方可以继续以超跌整理低位策略参与，跌破则建议投资者静待下一支撑点位再做计较。目前市场行情萎靡不振，成交量能低迷，应当关注重质不重量的个股标的，控制仓位，妥善参与。

　　[B]和信投顾：创业板补去前期缺口的市场影响[/B]

　　周四深沪A股总体回落，创业板指数于下午13:52分将今年2月25日的缺口(1456-1481)回补并收于下方；上海综指与深圳综指收阴距前低也较近。终盘上海综指下跌-39.18点，收于2851.52点；深圳成指下跌231.67点，收于8809.53点；创业板指数下跌-37.39点，收于1451.24点。两市日成交总和为4646.18亿元，市场呈现普跌特征。

　　从市场对比情况来看，创业板已率先将前期缺口封闭，而上海综指、深圳成指仍在小段距离。从三大股指以往联动来看，在某个指数回补缺口后，对其它股指将形成下拉作用，因此沪综指缺口面临严峻考验。观察发现，今日市场下跌影响品种为酒业板块、5G概念、农业等板块为主。特别是贵州茅台形态形成不利效应，这与我们近日提出的回避酒业股形成结合。

　　研究认为，创业板指数率先回补缺口并收于其下，显示市场形势较为严峻，从创业板目前情况来看，我们认为科创板将形成不利竞争影响，而科创板未来的发展面临不确定性，其指数形成破位，显示今年2月中下旬参与的投资者面临亏损增加的态势，此将对主板市场形成下拉作用可期。

　　今日市场面主要体现为下述一些，具体为：

　　1、据《中国基金报》信息显示：5月22日消息，财政部日前发布集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告。公告指出，在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。公告称，“符合条件”，是指符合《财政部国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》(财税〔2012〕27号)和《财政部国家税务总局发展改革委工业和信息化部关于软件和集成电路产业企业所得税优惠政策有关问题的通知》(财税〔2016〕49号)规定的条件。

　　2、据《第一财经》信息显示：隔夜，美联储公布4月30日至5月1日公开市场委员会会议纪要，再度强调对调整货币政策保持耐心，进一步暗示一定时期内未有加息或降息的可能性。会议纪要写道：“在美国经济继续保持温和增长和通胀不显的环境下，即使全球经济和金融状况持续改善，美联储委员仍然认为应当对调整货币政策保持耐心。”美联储公布4月30日至5月1日公开市场委员会会议纪要，再度强调对调整货币政策保持耐心，进一步暗示一定时期内未有加息或降息的可能性。会议纪要写道：“在美国经济继续保持温和增长和通胀不显的环境下，即使全球经济和金融状况持续改善，美联储委员仍然认为应当对调整货币政策保持耐心。”

　　3、据《证券时报》信息显示：据贵州省纪委监委消息：日前，经贵州省委批准，贵州省纪委监委对中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司党委原副书记、原董事长、贵州茅台酒股份有限公司原董事长袁仁国严重违纪违法问题进行了纪律审查和监察调查。最终被处以开除党籍、开除公职处分，并将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法处理。

　　4、据《证券日报》信息显示：在对二季度以来已公布网下机构询价情况的16只新股统计发现，本轮共有包括中国人寿、建信人寿、平安人寿在内的34家保险机构的72个资金账户参与打新，平均获配数量为2800股，为同期券商的3倍有余，二季度以来合计浮盈已达2055.65万元，为同期券商的5倍有余等等。

　　从当日市场涨跌比家数来看，上海为165:1317；深圳市场为229:1924；创业板为96:852；此显示当日空方主导的市场特征。

　　从市场资金净流入情况来看，东方财富CHOICE数据显示：当日两市主力资金净流出为-301.79亿元，继续体现负值并增加。

　　总体来看，近日股指上下方缺口运行的轨迹被创业板指数回补缺口打破，因此短期来看，沪综指与深圳成指面临较大的市场压力。从上海市场的强弱来看，我们认其与量能密切相关，如果量能配合，则市场可维持震荡中品种表现，反之，如果量能减弱，市场可能随创业板回补下方的概率加大，个股风险将增加。从投资策略来看，对于稳健投资者而言，密切观察市场OBV指标的变化情况，适量逢低进行一个品种机会的把握；短期宜短期投资者关注品种量能配合情况，灵活运用市场节奏较为关键。

　　[B]天信投顾：两大支撑具备极强的超跌反抽预期[/B]

　　今日市场点评：

　　沪深两市各股指早盘不如意外的继续低开，随后虽有反弹，但并未翻红；随后股指继续震荡走低。整体来看，今日市场低开低走，股指表现不佳，个股更是普遍走低，成交量也再度萎缩，市场表现较为低迷。两市板块几乎全军覆没，石油、券商、银行等相对抗跌；人造肉、种业、软件等近期表现活跃的品种领跌。

　　明日市场观察：

　　周三的收市评论中指出，周四市场又会是一个震荡的运行走势。而周四全天走势依旧弱势，毫无生机，市场的赚钱效应急速陨落，赚钱的难度大增，但是低吸的机会出现。结合周四的走势，再加上目前所处的大环境，预计周五的走势依旧维持震荡，下跌需关注2838点支撑；上涨需关注2880点压力。

　　短期行情分析：

　　最近几个交易日市场是以低迷的走势为主，虽然存在部分的国产替代形成局部性热点，但是整体来看热点的延续性不是很好；再结合近期北上资金持续出现净流出，目前已经连续5个交易日出现净流出，市场的部分品种受到资金的抛售。另外，最近几个交易日可谓是多事之秋，局部性的利空消息不断出现，也在打乱市场本身的运行节奏。

　　短期来看，股指持续回落，只要没有跌破2838点，则市场仍存反弹的希望；即使跌破2838点，并对2800点的缺口进行回补，市场仍然存在反弹的希望；另外，局部性的利空，其对市场的效应会存在边际效应递减预期。所以，我们认为市场无论是否跌破2838点的支撑，亦或是回补2800点的跳空缺口，则市场都会存在超跌反弹的预期。

　　后市投资展望：

　　综合分析认为，风险都是涨出来的，而大机会都是跌出来的。最近几个交易日虽然进一退二，但是外围带来的风险也在跟随者市场的后退而进行消化。大致的范围我们认为股指的运行区间在2800点至3050点两个缺口之间，股指在回落2800的过程中是低吸的机会；股指在上涨3050点是获利的机会。操作上，随着市场回踩释放外围风险，市场的低吸机会持续出现，继续关注国产替代，以及周期类品种的补涨机会。

（文章来源：东方财富证券研究所）

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