主题：华夏银行：息差止跌回升 不良贷款余额略升

　　华夏银行(12.00,-0.30,-2.44%)8月8日发布2009年半年度报告：华夏银行2009年6月末资产规模8005.30亿元，较年初增长9.42%，贷款余额(毛额)4259.12亿元，较年初增长19.81%，存款余额5635.84亿元，较年初增长16.12%，2009年上半年华夏银行实现营业收入77.42亿元，较2008年上半年下降11.26%，实现拨备前利润37.06亿元，较2008年上半年下降22.05%，实现净利润16.66亿元，较2008年上半年下降13.61%，上半年每股盈利0.33元，期末每股净资产5.64元。上半年华夏银行年化的平均资产收益率为0.43%，年化的平均净资产收益率11.99%。

　　经营能力提升有待进一步观察，维持“中性”评级。上半年贷款规模的较快增长使得资本消耗速度加快，6月末华夏银行的资本充足率下降到10.36%，核心资本充足率下降到6.84%(年初分别为11.40%和7.46%)，预计下半年将通过发行次级债补充附属资本。我们预计华夏银行09、10年的净利润将分别达到31.32亿元和37.65亿元左右，同比分别增长1.98%和20.23%，每股收益分别为0.63元和0.75元左右。公司目前的资产收益能力与同业仍呈现较大差距，我们认为目前偏低的资产收益率并不能完全反映公司营业网络、客户资源、股东背景所蕴含的真实盈利能力，潜在的改善空间较大，但公司近年来经营状况虽有一定改善，但与快速发展的其他同类银行之间的相对差距并未明显缩小，不良贷款生成率仍偏高，未来资产质量的不确定性高于同类银行，经营能力的提升有待进一步观察，我们维持对华夏银行“中性”的评级，维持6个月目标价12.20元。



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