主题：贵州茅台：高基数下单季增速收窄，下半年关注直营放量

贵州茅台发布2019年半年报。公司二季度单季收入、净利润同比增速低于一季度，主要与去年基数较高有关。公司预收账款和现金流量净额等先行指标回升，说明下游需求仍然景气。公司毛利率和净利率在高基数上继续稳步提升，盈利能力较强。上半年直营投放推动力度不大，下半年密切关注其量价政策。预计公司2019-2021年EPS分别为33.98、40.07、46.59元，目前价格对应PE倍数为28、24、21倍，维持“推荐”评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。