主题：上汽集团：大众中国H1利润-9%，略超预期


华泰证券发布上汽集团的研报指出，根据公司7月26日公告，2019年H1大众集团实现净利润71.68亿欧元，同比+8.4%，大众全球上半年批发销量534万台，同比-4.2%。上半年大众在中国区的营业利润21亿欧元，同比-9%，主要原因是中国区批发销量下滑。根据中汽协数据，2019年H1大众在中国区的销量为179万台，同比-10.6%，其中上汽大众批发销量92万台，同比-10%，一汽大众批发销量87万台，同比-11%。我们认为大众中国区的利润表现略超此前预期，可能通过降低成本、严控费用等措施缓解了销量下滑对利润的冲击。预计公司19-21年EPS2.64、2.83、3.02元，维持“买入”评级。

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