主题：海信电器：受TVS并表影响，上半年业绩承压


天风证券发布海信电器的研报指出，公司并表TVS导致费用率上升，业绩低于预期，上调相应费用：19-20年净利润由8.3、9.7亿元调整为4.7、5.9亿元，新增21年盈利预测为6.9亿元。后续随渠道调整的完成，预计下半年公司费用率有望进一步控制；公司品牌国际影响力及知名度加大，出口占比持续提升；产品结构改善，面板价格下行，对毛利率带来一定改善，当前股价对应19-21年分别为22.6xPE、18.0xPE、15.4xPE，考虑到公司高比例的在手现金额（净现金77.8亿），PB为0.76X，仍存在保底价值，给予“增持”评级。

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