主题：家电行业迎来表现契机

　　申银万国8月12日发布的研究报告称，家电行业相对大盘股指处于历史较低水平。截止8月11日，白色家电PE相对大盘PE的倍数为0.71倍，而历史均值为0.83倍，基本处于历史最低水平。相比历史平均水平，在估值上尚有17%的补涨空间。小家电PE相对大白电的PE倍数更是徘徊在历史最低位，历史平均溢价幅度约为45%，而最新的溢价幅度只有14%。因此关注苏泊尔与九阳股份的潜在补涨动力。

　　在2月和4月获得了明显的超额收益之后，白电行业在5-7月连续三月严重滞涨于市场，市场偏好转移将为家电板块再次带来超额收益的机会。而且在申万的稳定增长类行业中，空调行业的09年PE估值是最低的，仅为18倍，具有估值上的吸引力。

　　海尔中报正式启动白电盈利预测上调过程。三大白电公司之一的青岛海尔在11日披露了一份极具质量的中报，单季度盈利创历史新高。格力与美的的中报也将在月底前公布，根据二季度良好的经营情况判断，市场将进一步上调全年盈利预测，估值优势将愈加明显。

　　申银万国建议，市场调整阶段增配家电。主要推荐三大白电公司：格力电器、美的电器和青岛海尔。从可攻可守的角度，推荐存在市值管理预期的青岛海尔，股权激励以及大股东增持之后，相关利益高度统一体现至A股公司，价值得以逐步回归，此次超预期的中报正是对这种转变的一种印证。同时推荐下半年增长提速的小家电公司苏泊尔，一方面受益于出口复苏，获利能力更强的出口业务将在下半年有更好表现；另一方面大股东SEB的订单转移亦将随着新基地的投产而提速。



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