主题：攀钢钒钛资产注入可期

在高基数及成本上升背景下，攀钢钒钛(000629)业绩增速开始明显降速，上半年公司净利润增速仅为4.31%。有分析指出，随着公司经营进入正常轨道，在产品价格未出现明显变动背景下，业绩难以出现快速增长。但考虑到集团承诺注入资产，在实施后业绩有望再上一层楼。

　　净利增速放缓

　　攀钢钒钛曾经历了上市以来的最低谷，在2016年净利润巨亏近60亿元。但随着公司2017年进行重大资产重组，2018年受益于钒制品价格大幅上涨，公司实现收入151.61亿元，同比增长60.68%，实现归母净利润 30.9 亿，同比增长257.96%，盈利创历史新高。

　　但在高基数背景下，2019年攀钢钒钛业绩增速明显放缓。一季度，实现净利润7.53亿元，同比增长61.06%；二季度净利润环比开始出现下滑，上半年累计实现净利润11.99亿元，同比增速仅为4.3%。实现营业收入72.58亿元，同比增速也大幅放缓至7.18%。

　　从攀钢钒钛中报来看，成本上升也是导致净利润增速放缓的主要因素之一。

　　钒业务有望注入

　　随着连续两年业绩高速增长，攀钢钒钛业绩逐步恢复到正常状态。考虑到公司业绩表现和产品价格波动存在较大的敏感性，故未来产品价格的走势将很大程度上决定业绩的走向。

　　可以看到，2016年以来，随着下游钢铁行业回暖，上游钒制品价格底部反弹。申万宏源证券认为，未来虽然供给端偏宽松，但需求随着螺纹“新国标”逐步落实将保持11.7%的三年复合增长，钒价有望企稳。攀钢钒钛钒制品产能基本满负荷运转，盈利将保持相对稳定。

　　值得一提的是，攀钢钒钛存在明确的资产注入预期。公开信息显示，攀钢钒钛托管的西昌钢钒拥有钒制品产能1.8万吨，集团承诺西昌钢钒钒业务连续三年盈利则将其钒业务注入上市公司。申万宏源证券认为，若今年继续盈利，最快2020年西昌钢钒将注入，进一步巩固公司钒行业绝对龙头地位。

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