主题：招商蛇口：转型阵痛期

“招商血脉，蛇口基因”，是招商蛇口最引以为傲的企业品质，是其作为改革开放排头兵的一种身份认同。

从深圳蛇口起步，招商蛇口一直与这座城市共成长。深圳是一座年轻的城市，而招商蛇口在这里坐拥多幅优质土储，一度成为“招保万金”之首。如今深圳的城市地位再度提升，而招商蛇口或许也会因此迎来新的发展契机。

招商蛇口的发展模式向来独特，主要依靠港口和产业园构建起“前港——中区——后城”的整体规划战略。

招商蛇口的央企身份让它的发展模式能够延续。毕竟这种模式的土地成本低、土地储备高，作为一家稳妥的房企，这些特点都是无可比拟的优势。

上半年，招商蛇口以1011.9亿元的销售金额，排名第十一位。

招商蛇口的管理层对此是毫不讳言的。在2018年年度股东大会上，招商蛇口的管理层就曾说，“港口企业有基础、有优势，加入招商蛇口后，这个项目就成为‘前港——中区——后城’模式。在摘牌的时候，我们就有优势，成本有竞争性。”

股东们也是能够看到招商蛇口的“特长”的，这是他们投资这支股票的基本逻辑。但坦白讲，从完成“史无前例”的重大重组之后，招商蛇口的业绩和股价表现一直让他们的心情起伏不定。

2019年的这份年中报亦如是。中报显示，招商蛇口核心的财务数据同比均是下滑的，即使公司解释是结算周期的原因，但作为龙头房企，这样的业绩表现实属罕见。

其中，今年上半年，招商蛇口实现营业收入总额166.87亿元，同比减少20.49%；实现归属于上市公司股东的净利润48.98亿元，同比减少31.17%。

招商蛇口在公告中指出，2019年，招商蛇口房地产项目竣工及结转面积预计保持增长。根据生产经营计划，房地产项目竣工以及结转时间主要集中在下半年，上半年结转面积较小，导致结转收入及毛利同比减少，符合经营计划。

这份中报中，招商蛇口带来的也不全是坏消息。

重组上市之初，招商蛇口提出三大主营业务分别为园区开发行业、房地产行业及邮轮行业，并计划逐渐转型“城市及园区综合开发与运营服务商”，如今在房地产行业之外的业务已经小有成效。

在能贡献稳定现金流的园区开发与运营板块，今年上半年这一板块业务实现营收入40.08亿元，同比增长31.26%；毛利率为36.52%，同比增加6.51个百分点。

一直不被看好的邮轮业务，市场占有率也在进一步提升。

今年上半年，招商系布局的上海、天津、厦门、深圳邮轮母港共接待出入境邮轮257艘次，占全国的71%；累计客流量142万人次，占全国总客流的81%。

招商蛇口在评价这份年中报时说，“在稳步推进综合发展的过程中，存在着不均衡，存在着转型的阵痛。”

这种清醒的认知，有时是一种无奈，有时是一种动力。

拥有独特的资源、深耕湾区核心城市，招商蛇口没有理由和借口甘于平庸，正如其在业绩报告中所说——只有立足长远、拥抱变化，才能基业常青、持续发展。

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