主题：先河环保：业绩稳定增长，现金流明显改善

先河环保(7.330, -0.23, -3.04%)(300137)中报点评：业绩稳定增长，现金流明显改善 来源：山西证券(7.590, -0.07, -0.91%)

事件描述

公司发布2019年中期报告，2019H1公司实现营业收入6.70亿元，同比增长23.50%；归属于上市公司股东净利润0.96亿元，同比增长26.05%；扣除非经常性损益净利润0.91亿元，同比增长20.16%。

事件点评

监测系统营收略有下滑。2019上半年，公司环境监测系统实现营业收入4.18亿元，同比下降3.59%；尽管监测设备市场竞争日趋激烈，但公司在网格化监控系统领域仍然具有较强的竞争力。报告期内，公司中标了江西鹰潭、甘肃嘉峪关、安徽滁州、雄安新区、河北沧州等项目。

运营及咨询服务营收大幅增长。公司运营及咨询服务业务实现营业收入1.67亿元，同比增长127.92%，带动公司业绩上涨。截至2019年6月30日，公司已经在部分2+26城市、汾渭平原、安徽、江西等四十余个市、区、县开展环境管理咨询服务工作。


二季度营收、归母净利润均大幅增长。公司2019年二季度实现营收4.13亿元，同比增长32.80%；二季度实现归母净利润0.74亿元，同比增长27.59%。公司二季度毛利率为43.10%，同比下降7.38pct。

毛利率有所下降，三费较为稳定。2019上半年，公司整体毛利率为46.54%，同比下降2.79pct；分产品来看，环境监测系统毛利率为43.81%，同比下降6.02pct；运营及咨询服务毛利率为59.57%，同比上升0.51pct。公司销售费用率为12.84%，同比下降0.06pct；管理费用率为15.07%，同比下降2.24pct；财务费用率为-0.15%，同比上升0.40pct。

经营性现金净流量转正。2019上半年，公司继续强化回款力度，报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金为5.67亿元，同比增长89.63%；公司经营性现金净流量为0.04亿元，2018年同期为-3.52亿元，经营性净现金流转正。

投资建议

我们预计公司19-21年EPS分别为0.540.680.80，对应公司8月28日收盘价7.39元，19-21年PE分别为13.7710.809.23，维持“增持”评级。

先河环保(300137)中报点评：业绩稳定增长，现金流明显改善

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