主题：安道麦A：全球非专利农药龙头 构筑坚实经营护城河

东兴证券指出，安道麦是全球最大的非专利型农药公司，2018年销售额在全球农药行业中排名第6位(前5位均为专利型公司)，市占率约为6.3%。业务贯穿完整产业链，持续向差异化、高毛利的产品组合转型，带动业务利润率持续提升。积累了数量庞大的农药产品登记证资源，构筑起坚实的经营护城河。打开中国市场，创造新的业务增长点。预计公司2019~2021年净利润分别为15.63、17.52和19.51亿元，对应EPS分别为0.64、0.72和0.80元。当前股价对应2019~2021年P/E值分别为14、13和12倍。给予目标价11元(17倍2019年P/E)。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

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