主题：ETF成变相减持通道

9月20日，中国建筑一则大股东减持公告引发市场关注。受关注的点在于股东方大家人寿是“借道ETF产品”减持了中国建筑，减持数量为10.38亿股，占中国建筑总股本的2.47%。《证券日报》记者注意到，此次大家人寿减持中国建筑是换购了3只ETF产品，随后，大家人寿可以逐步卖出其换购的ETF份额，从而实现变现。

大股东换购ETF变相减持，顺利避免了大股东直接减持对二级市场股价的影响，成为众多上市公司股东减持的新选择。

但有公募ETF基金经理在接受《证券日报》记者采访时表示，大股东换购ETF还是会或多或少的对成分股股价产生冲击，以往案例中成分股股价均在换购后明显受挫，ETF净值表现也会受到影响。

大家人寿通过3只ETF减持中国建筑

9月20日，中国建筑发布《关于持股5%以上股东权益变动的提示性公告》，隐藏在这份公告背后的，是大家人寿一笔超60亿元的“借道ETF产品减持计划”。公告显示，中国建筑的第二大股东大家人寿(原持股比例11.06%，减持后持股比例8.59%)对公司股票进行了“减持”，持股从46.44亿股降至36.06亿股。

值得注意的是，大家人寿此次减持中国建筑，是通过换购3只ETF产品的方式。相关公告显示，2019年9月18日，大家人寿将持有的4.15亿股中国建筑股份换购了博时中证央企创新驱动ETF份额，将持有的3.11亿股中国建筑股份换购了嘉实中证央企创新驱动ETF份额，将持有的3.11亿股中国建筑股份换购了广发中证央企创新驱动ETF份额。

借道ETF变相减持，在今年以来似乎已经成为上市公司大股东减持的“常规操作”。据《证券日报》记者不完全统计，从今年3月份三七互娱控股股东首次换购银华MSCI中国ETF开始，截至9月20日，已经有48家上市公司大股东实施了换购ETF的间接减持计划，在大股东顺利抛售这些ETF份额后，其将累计实现变现金额超过200亿元。

尤其是从今年6月份开始，借道ETF的减持方式开始被更多的上市公司大股东采用。据《证券日报》记者不完全统计， 6月份之前，市场中共有8次大股东换购ETF的案例；6月份以来截至9月20日，已经有39次大股东换购ETF的案例。

通过ETF减持实现股东和基金的双赢？

事实上，从目前被大股东换购的ETF产品来看，这些ETF产品绝非是简单的“通道产品”。如华夏创蓝筹ETF、富国创业板ETF、工银瑞信沪深300ETF、银华MSCI中国A股ETF等，大多是公募头部基金公司旗下的产品，作为一只指数基金产品也有较高的投资价值，大股东在换购这些ETF产品后，完全可以将其作为投资工具长期持有。

通过换购ETF实现变相减持为何突然火热？有业内人士对《证券日报》记者表示，一方面是这种方式绕开了对二级市场股价的直接影响，避免直接对其他持有人利益的损害；另一方面，大股东确实有减持的需求，基金公司也可以通过发行这样一只ETF产品实现规模的突破，对两者而言会形成双赢的局面。

具体来看，此前，上市公司大股东有切实的减持需求，但直接减持会导致对成分股价格产生影响，而通过换购ETF可以很好地解决这个问题：首先，交易ETF不会导致成分股在二级市场上买卖，能够避免对成分股价格直接冲击；其次，大股东在换购ETF产品后，不需要再考虑发布减持公告敏感期的问题，随时可以在市场卖掉ETF；此外，ETF在二级市场交易可以免征印花税，ETF的交易佣金通常也低于股票的交易佣金。

但值得注意的是，有多位公募ETF基金经理在接受《证券日报》记者采访时提到，从实际情况来看，相关成分股在大股东发布换购公告后股价均有明显受挫，ETF净值也在一定程度上受到影响。投资者在选择ETF产品时，要留意是否有上市公司大股东换购的计划。

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安邦更名大家后，首批大减持来了：万科50亿，中国建筑60亿..

在今年7月官宣成立后，备受关注的大家保险集团近期开始在A股市场有所动作。

晚间，万科公告称，股东大家人寿以其持有的1.96亿股公司股份换购ETF基金份额，占公司总股本的1.73%；前天晚上中国建筑也公告了，大家人寿通过3只ETF合计换购10.38亿股，占公司总股本的2.47%。

基金君算了一下，这两笔交易下来，大家人寿通过ETF的方式变相减持、“套现”的金额分别为50亿、60亿左右，也就是合计达到110亿，可谓大手笔。

当然，换购ETF份额、变相减持，跟直接在二级市场减持还是不太一样的，其不会对股价产生影响，对市场的心理冲击也会小很多。

随着大家保险依法受让安邦的股权、部分业务、资产和负债等，未来可能会陆续看到更多上市公司发布公告，原来的“安邦系”将逐步退出一些公司。

大家人寿减持两家上市公司金额超110亿

晚间，A股上市公司万科A公告称，收到股东大家人寿保险股份有限公司（以下简称“大家人寿”，变更前名称为“安邦人寿保险股份有限公司”）通知，9月19日大家人寿将持有的 1.96亿股万科A股股份换购了平安中证粤港澳大湾区发展主题交易型开放式指数证券投资基金的基金份额，占公司总股本的 1.73%。

换购前，大家人寿持有万科A股流通股6.81亿股，占公司总股本的6.02%。本次认购完成后，大家人寿持有万科A股流通股4.85亿股，占公司总股本的4.29%。

也就是说，这次大家人寿通过换购ETF，对万科A减持了1.96亿股，按之前披露的交易价格，最低是25.63元/股，最高是27.36元/股，基金君大概算了一下，这次通过换购ETF，大概减持“套现”的金额达到50.23-53.63亿元。

当然，换购ETF跟以往的直接减持不太一样，后续大家人寿想要变现，还需要减持ETF基金份额。市场认为，通过ETF换购的方式，相比直接在二级市场减持，有很多好处，一是比直接发减持公告，对市场的心理冲击小很多；二是通过换购减持一篮子股票，比直接减持一只股票，对股价和市场流动性的影响要低很多。

值得注意的是，公告显示，此次权益变动大家人寿不再是万科持股5%以上股东，公司第一大股东未发生变化。按照万科2018年年报，目前地铁集团占万科已发行股本总额的29.38%，为第一大股东，钜盛华合计占万科已发行股本总额的14.67%，为第二大股东。



这两天，新成立的大家人寿在A股市场动作频频。9月19日晚间，中国建筑公告称，9月18日，大家人寿将持有的中国建筑A股10.38亿股，换购了三只ETF的基金份额，占公司总股本的2.47%。根据5.81元/股的交易价格，大家人寿此次换购的ETF市值约60.3亿元。

换购完成以后，大家人寿持有的中国建筑股份数量从46.44亿股下降到36.06亿股，占比由11.06%降至8.59%。



另外，之前还减持过可转债。8月9日晚间，光大银行公告称，收到安邦资产管理有限责任公司通知，自4月9日至8月7日，安邦资管受托管理账户及资管产品账户于二级市场合计减持本行可转债3000万张，占发行总量的10%。在本次减持完成后，该账户仍合计持有本行可转债2109.82万张，占发行总量的7.03%。



大家保险成立、受让安邦业务

今年7月11日，银保监会在其官网宣布，由中国保险保障基金、中国石油化工集团、上汽集团共同出资设立的大家保险集团有限责任公司正式成立，注册资本203.6亿元。

银保监会表示，大家保险集团将依法受让安邦人寿、安邦养老和安邦资管股权，并设立大家财险，依法受让安邦财险的部分保险业务、资产和负债。安邦集团将做好存量保单兑付工作，全面履行保险合同义务。重组完成后，安邦集团将不开展新的保险业务。

银保监会表示，大家保险集团的设立，标志着安邦集团风险处置工作取得阶段性成果。



8月29日，大家保险在其官微公告称，经中国银保监会批准，大家保险集团受让安邦保险集团股份有限公司持有安邦人寿保险股份有限公司307.85亿股股份，占安邦人寿总股本的99.984%。受让完成后，安邦人寿更名为大家人寿保险股份有限公司。

下一步，大家人寿下属的安邦养老保险股份有限公司（简称安邦养老）将更名为大家养老保险股份有限公司（简称大家养老）、安邦资产管理有限责任公司（简称安邦资管）将更名为大家资产管理有限责任公司（简称大家资管）。

此前，有多家上市公司集体公告股东安邦集团变成大家集团、股东安邦人寿变成大家人寿，原来“安邦系”在A股二级市场重仓多只股票，随后逐渐被“大家系”接管。

公告内容也显示，除了持有万科外，大家人寿还持有民生银行17.84%，持有中国建筑8.59%，持有大商股份14.99%，持有欧亚集团14.99%，持有金地集团20.43%，持有远洋集团29.58%，持有同仁堂14.99%，持有金融街14.10%。



基金君根据Wind数据也整理了一份目前上市公司前十大流通股东中有大家也就是原来安邦的股东名单，持股市值仍然非常高，业内人士认为，未来可能会陆续看到更多上市公司发布公告，原来的“安邦系”将逐步退出一些公司。