主题：格力电器：高产业链壁垒无惧短期需求波动



西部证券指出，中国家用空调出货量仍有60%的增长空间。空调行业零售渠道的变革具有必然性。格力高产业链壁垒使其足以面对行业渠道变革。股改背景下，格力有望打开多元化渠道空间。在格力的市场份额略有下降，但利润率得以保持的预期下，市值合理估值为4200亿。维持对格力的买入评级，目标价70元，对应2019年PE15X。在格力进行渠道变革且利润率受损的情况下，根据DCF模型得出格力市值估值安全边际约为3600亿。

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