主题：科技成长棋至中盘 机构已有下法

上证综指近期围绕3000点震荡，接下来如何布局？从记者采访的情况看，机构看好价值蓝筹股的配置价值，认为科技成长行情棋至中盘，第一阶段的普涨行情已经过去，接下来进入震荡期，需要精选标的。

　　多因素导致市场波动

　　最近两三个星期以来，上证综指围绕3000点上下震荡，创业板指数同样波动加大。如何看待这种市场波动？沪上某绩优公募基金经理认为，科创板推出以来，投资者风险偏好明显提升，尤其是科技成长板块受到投资者热烈追捧，相关ETF基金份额大幅增加，赚钱效应吸引了更多资金涌入，形成了正向循环，部分概念股表现惊人。

　　“科技股前期涨幅很大，部分获利资金卖出会造成市场波动，但这种调整是正常的调整。”上述基金经理表示。

　　北京某绩优公募基金经理认为，近期市场波动有三方面原因：首先，前期涨幅过大带来的调整。其次，资金对假期行情的博弈。过去两三个月来，不少短期资金蜂拥入市，博弈假期行情，买入科技、军工、国产替代等相关概念股。但在相关个股涨幅巨大之后，资金难免出现分歧，导致市场波动。最后，当前处于上市公司三季报业绩尚未披露的真空期，注重价值的投资者对业绩预估会出现分歧，从而带来市场波动。

　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示：“中期来看，上市公司三季报业绩是否企稳仍是市场关注的重点，市场资金面仍然向好，政策仍然鼓励长期资金入市。”

　　未来将演绎分化行情

　　“科技板块的普涨行情已经暂时告一段落，但是行情还没有走完，接下来就是分化行情了，只有深入研究才能获取超额收益。”沪上某公募基金经理如此表示。

　　在上述基金经理看来，科技成长大周期行情已经到来。从趋势性行情的历史表现看，第一阶段往往是普涨行情，主要表现为龙头股率先大幅上涨，带动相关概念股上涨，形成普涨行情。接下来就会步入分化行情，只有真实受益的公司才能继续上涨，纯粹跟风炒作的概念股会调整，股价也会被打回原形。第三阶段则是退潮行情。

　　中信建投证券首席策略分析师张玉龙表示，短期内基本面制约持续上行，但下行空间也不大。市场行情仍将以科技+消费为主线。“后续可以关注专项债超预期带来的基建投资机会，而与5G相结合的新基建同样值得关注。”

　　东吴新产业精选基金经理刘瑞表示，尽管近期市场震荡，但从长期布局角度看，以上证50 为代表的价值蓝筹指数当前的估值水平实际上低于2014年初的水平，已具有很好的投资价值。对于接下来的投资方向，刘瑞看好光伏、寿险、廉价航空等。

　　沪上某私募基金经理表示，科技成长是大的布局方向，但要自下而上精选个股，只有投资顺应社会发展趋势并且能够兑现业绩的公司，才能带来超额收益。

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科技类次新隐形牛股竟是它，上市不到4个月暴涨6.6倍

围绕华为、芯片、5G的科技类题材，依然是市场最大看点。

A股市场刮起的科技旋风仍在持续发酵。今日沪深两市大面积低开，沪指再次跌破3000点整数关口，无人驾驶概念在周末消息的刺激下表现较为强势，威帝股份、华阳集团、中威电子、数源科技、兴民智通、多伦科技等涨停。不过无人驾驶概念并没有爆发大规模涨停潮，市场的风口仍然集中在华为概念、芯片、小米概念、苹果概念等科技题材上。



华为概念领跑近期反弹浪潮

证券时报·数据宝统计显示，芯片、小米概念、华为概念、苹果概念等几大科技题材指数今日全部飘红，且收盘指数均创下年内高点。而自8月6日沪指阶段低点2733点至今，华为概念指数累计涨幅28.32%排名题材板块第一位，小米概念、苹果概念、芯片、国产软件、5G概念等累计涨幅均超过20%。

在这些热门科技类题材股中，最为引人关注的无疑是深南电路、鹏鼎控股、卓胜微、兆易创新、汇顶科技、生益科技、沪电股份等，其中深南电路、卓胜微、鹏鼎控股上市时间均不满两年，从过往走势来看，在科技类题材浪潮带动下，这三只次新股股已经走出了慢牛形态，而卓胜微的表现无疑最为惊艳。

13只科技类次新股历史涨幅翻倍

卓胜微于今年6月份登陆创业板，公司主营射频前端芯片的研究、开发与销售。在上市后的第12个交易日，卓胜微便结束一字板走势，不过其慢牛之路却并未终结，在之后其股价连续震荡上扬，最新股价已达到385.99元，超越长春高新，成为A股第二高价股。

卓胜微股价如此强势，与其自身叠加华为概念、小米概念、芯片等题材不无关系，同时，公司上半年业绩翻倍增长，也为其增色不少。在最新一份券商研报中，中泰证券表示，卓胜微作为国内稀缺的射频芯片供应商，在移动通信制式由3G向4G演变的过程中迅速崛起，而在5G浪潮中公司将进一步壮大，目前仍具备良好的成长性；同时公司有着良好的盈利能力，毛利率保持在50%+，人均营收与利润均位于电子行业前列。



值得一提的是，截至目前，卓胜微上市以来（不含首日）累计涨幅6.6倍，在电子、通信、计算机等科技类两年新股中涨幅居首。数据显示，电子、通信、计算机三大行业两年新股中，上市以来累计涨幅翻倍的有13只。

博通集成于今年4月份登陆A股主板，上市以来累计涨幅4.04倍。与卓胜微类似，博通集成也具备芯片题材属性，公司主营无线通讯集成电路芯片的研发与销售，除芯片题材外，其还叠加了智能交通、ETC概念、卫星导航等众多科技题材。上市以来累计涨幅较大的还有移远通信、福蓉科技、迪普科技、光弘科技、鹏鼎控股等。

9股年度净利润预测增幅超30%

在上述科技类两年新股中，不少机构对其2019年度的净利润进行了预测，根据5家以上机构一致预测结果，9股2019年度净利润预测增幅超过30%。2019年度净利润一致预测增幅最高的是博通集成，机构一致预测其年度净利润为3.8亿元，预测增幅206.77%。

天风证券在8月底的一份关于博通集成研报中表示，博通集成深耕ETC领域十余年，是ETC车载单元的芯片龙头，今年受益于政策驱动下ETC市场的增长，2019H1业绩环比改善明显，盈利能力持续提升。展望2019H2，由于ETC相关政策的集中出台在今年5月，因此预计ETC芯片的真正增长将在下半年才开始，看好政策驱动下公司成长。

卓胜微获机构一致预测净利润为3.5亿元，预测增幅为115.37%。预测净利润增幅较大的还有剑桥科技、淳中科技、光弘科技、移远通信、深南电路。

9月23日，A股调整，汇顶科技(603160,股吧)（603160.SH）却逆市大涨逾6%，总市值首破千亿。同一日，韦尔股份(603501,股吧)（603501.SH）收盘市值达981亿元，破千亿也已无悬念……

千亿科技股扩容的背后是，半导体、电子制造及元件板块的不断上行。若按申万行业划分，电子板块年内涨幅已达60.65%，今年6月上市的卓胜微(300782,股吧)（300782.SZ）累计涨幅更已超10倍。

按业内人士的判断，本轮科技股的上行与此前二级市场的炒作不同，整个行业的基本面，尤其是需求端已发生明显变化，这有望为相关标的提供长期支撑。

“包括华为在内的电子、家电类龙头，都在将自身的供应链从国外向国内转移，进而对国内软件、硬件供应商带来明显带动，部分公司上半年经营业绩已经有所体现。”一位买方研究员23日介绍称。

不过，各路资金的集中涌入过后，部分标的未来业绩的兑现压力也会逐步显现。届时，很可能会过渡到比拼业绩的阶段。

“买买买”模式开启

汇顶科技，主营收入8成以上来自指纹识别芯片，主要客户包括华为、VIVO和小米等国内手机厂商。

年初，公司股价前复权股价尚不过73元左右，而在9月23日股价再次大涨6.31%，市值从年初的333亿元升至1023亿元。

即便如此，还远无法与被视为“射频龙头”的卓胜微相比。公司自今年6月中旬上市以来，已较发行价上涨超过10倍。

就这两天，还有利好等着。继苹果、华为推出新品手机后，小米旗下的5G手机也计划在9月24日正式亮相。

“去年苹果XR卖得不好，所以今年iPhone11的价格较去年调低了1000元左右，性价比出来后，发售初期销售情况明显高于去年。”成都一位通讯业人士23日介绍称。

他指出，虽然国内厂商争相发布5G手机，但真正发量还需要华为P系列这类主力型号，以及5G网的普及程度，“现在5G手机的消费群体，很多不了解这块。”

即便如此，潜在的需求增量已为科技股提供了预期，各路资金密集涌入。

8月29日，北上资金持有的汇顶科技、韦尔股份流通股比例分别为1.52%和3.25%。至9月21日，持股比例分别提升至3.17%和6.07%。

相比之下，中兴通讯(000063,股吧)（000063.SZ）、大族激光(002008,股吧)（002008.SZ）等老牌龙头则遭小幅减持。

杠杆资金也未缺席。

闻泰科技，近期科技股龙头之一，9月6日、12日和20日，均出现了融资资金的进场，其中6日单日净买入额达6.17亿元，其间公司融资余额从8月底的3.3亿元大幅提升至11.35亿元。

究其原因，公司在原有通信业务的基础上，近期再次受到了收购安世半导体的消息刺激。

资金还通过近期火热的ETF进入。诸多带着5G、科技标签的ETF基金份额快速提升。

9月18日成立的华夏5G通信ETF11天募集41.53亿元；华泰柏瑞中证科技100ETF，认购天数从22天缩至15天；嘉实中证新兴科技100策略ETF，则是提早一周完成募集。

押宝科技股的各路资金，显然已经将5G视为最确定的投资机会。

提估值到拼业绩

科技股被热捧是好事，只是涨幅绝对值过高的风险也不容忽视。

Wind数据显示，按申万行业划分，年初至今的集成电路板块涨幅已达108.25%，同期印制电路板、电子零部件制造、软件开发和半导体材料涨幅分别达到87.2%、73.2%、63.9%和63.8%。

由于资金过于热情，上市公司的员工持股计划都买不到低价筹码了。如汇顶科技，6月21日股东大会审核通过第一期员工持股计划，至9月12日完成购买，成交均价达179.40元/股。

有意思的是，目前该持股计划仍有超过25%的浮盈，股价涨势足见一斑。

另据方正证券(601901,股吧)策略团队统计，电子行业PETTM从行情启动时的28.8倍大幅提升至现在的近40倍，目前电子板块的估值仍处于偏底部位置，在2009年以来的30%分位上。

相比之下，计算机行业PETTM从行情启动时的49倍提升至现在的58.5倍，处在2009年以来的71.1%分位上，估值水平已恢复至中等偏高的位置。

两相对比，电子行业在经历年内大幅上涨后，似乎还有一定的估值上升空间。

而按方正证券测算，今年三季度成长科技板块的基金持仓占比将会提升3.47个百分点，到三季度末时成长科技板块的基金持仓占比也将进一步上升至22.69%，“这将是成长科技板块持仓占比变化的一个拐点，三季度预估的持仓占比离历史高位36.74%仍相距甚远。”

不过，届时不排除科技股走势分化的可能。

“前期是受到估值水平的拉升，带动整体股价上行，后期则会完成向业绩层面的切换，这决定个股到底能够走多远。部分业绩未能如期兑现的、累计涨幅过大的标的，可能会被抛弃。”前述买方研究员称。

从已发布的三季度业绩预告来看，32家电子股当中，有22家公司同比实现增长。以PCB行业的沪电股份(002463,股吧)（002463.SZ）为例，三季报预告利润中位数为8.5亿元，同比、环比均保持增长。

照此趋势，以电子为首的科技股可能还要再飞一会。