主题：蓝思科技迎来新的发展周期

随着5G、物联网、人工智能等新一代信息技术的发展，消费电子进入快速发展期。日前，IDC公布最新统计数据，今年第二季度全球智能手机出货量为3.332亿部。在市场前五名中，三星、华为和OPPO的出货量取得了同比增长。IDC方面表示，二季度的表现表明，随着市场开始重新企稳，智能手机需求正在开始回升。

手机市场的回暖，拉动了主机芯片、光学镜头、盖板玻璃等配件的需求量激增。仅以手机盖板玻璃为例，中国每年约有30亿片手机盖板玻璃片出货。另据兴业证券研究所研究报告显示，受益于3D玻璃加速渗透，手机防护盖板玻璃市场预计在2019年超过500亿元，整个玻璃背盖板的市场将超过千亿元，消费电子视窗防护玻璃龙头企业蓝思科技有望迎来新的发展周期。

营收毛利双提升 5G助力业绩突围

根据IDC数据显示，2019年上半年全球智能手机市场出货量为6.44亿部，同比下降4.73%。自2018年以来，不利的外部宏观环境和偏弱的市场需求使得消费电子行业处于近年来的低谷期。在内外形势严峻的双重压力下，蓝思科技却实现了营收的稳定增长。2018年度公司营收为277.17亿元，较上年同期增长16.94%；2019年上半年实现营业收入113.59亿元，较上年同期增长4.27%。

尤其是国内市场份额的持续上升，让蓝思科技作为国内品牌客户中高端产品的战略核心供应商受益较大，销售收入增长较快，上半年内销收入同比增长30.2%，份额得到大幅提升。从公司上半年的营收构成来看，中小尺寸防护玻璃、大尺寸防护玻璃、新材料及金属业务均实现不同幅度增长，其中，大尺寸防护玻璃、新材料及金属业务毛利率分别为20.0%及21.3%，同比分别增长14.1%和8.9%。

2019年，消费电子行业正处于5G时代来临的重要节点，5G通信技术在全球各主要国家和地区加速大规模商用，消费电子市场将出现一轮巨大的升级换代需求。5G作为新一代通讯技术，由于频率提升和频段增加，智能手机天线将大幅增加，传输速度是4G的10倍以上甚至更高，对信号传输的要求也更高。蓝思科技的主营产品玻璃、蓝宝石、陶瓷由于没有电磁屏蔽效应，从而成为取代金属材料的最佳选择。

现金流充裕发展稳健 客户结构持续优化

凭借领先的工艺技术、先进的自动化设备生产线、深厚的行业资源、优质的品牌口碑，以及强大的研发储备实力等优势，在智能手机终端、平板电脑、电脑终端、智能可穿戴设备、智能汽车、智能家居家电等领域，蓝思科技的持续获客能力还在不断提升。公司与包括苹果、三星、华为、OPPO、vivo、小米、特斯拉、亚马逊等众多国内外知名品牌客户建立了长期、稳定、全面和深厚的战略合作。

上半年，公司实现经营活动产生的现金流量净额达到17.30亿元，较上年同期增长147.56%。良好的管理及优质的客户资源确保了公司能获得强大充裕的经营性现金流，可以更好地抵御财务风险、承接大量的业务订单，有更多的资金用于再投资和技术研发等，助推公司发展壮大，提升企业核心竞争优势与投资价值。各大联合信用评级机构为蓝思科技评定为AA+，前景展望为稳定。

中泰证券研报分析称，蓝思科技低点已过，从单季度趋势来看，苹果在Q2 产品降价，对公司出货量有所拉动，展望下半年，苹果新机后盖工艺变化，ASP 提升明显，出货量有望恢复。公司的安卓系客户，从公司一季报所发布的数据与去年年报相比，HMOV的比重也在快速提升。这几大方向的推动与改善将为公司带来立竿见影的影响，而随着安卓系一线品牌的占比逐渐提升，公司的整体销售增量提升已是必然。2020年各大品牌5G手机都将推出，有望带动蓝思科技迈入一个新周期，业绩弹性不可低估。

5G催生新兴市场 智能穿戴、智能汽车成长动能充足

5G的落地与商用将带来更核心的变化——未来万物皆可成终端，蓝思科技产品的应用场景和市场空间也将得到更大的延伸与扩张。物联网、人工智能技术和家居、汽车的结合催生了智能家居家电产品、智能汽车产品，形成万亿规模的巨大市场。智能穿戴、智能汽车已然成为最新风口，各大厂商都在积极布局AIoT。蓝思科技作为实现智能化生态的核心零部件供应商，得到了智能家居家电、智能汽车细分市场品牌客户的持续信任与支持，并从产品、渠道与服务、生态构建等维度出发，实现高速的再增长。

以智能手表、智能手环等为核心的可穿戴设备经过多年潜心发展，是手机以外最大市场规模的智能设备。随着5G技术的快速发展，依托以深度学习为核心的人工智能技术和大数据应用，可穿戴设备行业将会迎来爆发式发展。市场研究公司Gartner称，在2019年，全球可穿戴设备销量将会达到2.25亿，全球终端用户在可穿戴式设备上的支出额预计会达到420亿美元。其中，162亿美元将来自于智能手表，以蓝思科技为代表的头部品牌厂商和产业链企业未来有望瓜分更大的红利市场。

申万宏源分析称，蓝思科技是可穿戴设备陶瓷、蓝宝石结构件、汽车中控屏的核心供应商，新材料、新工艺的研发构建技术壁垒。目前蓝思科技已具备成熟的蓝宝石长晶设备制造、蓝宝石生产、后段加工的全产业链生产制造能力。在陶瓷材料领域，蓝思科技是行业唯一一家囊括陶瓷粉体原材料控制及胚料制造、烧结、后段加工全流程生产制造能力的公司，是第一大客户苹果陶瓷及蓝宝石结构件核心供应商，充分受益于销量增加以及新设计带来的单价提升。

研发创新加码不断 智能制造改善盈利能力

消费电子产品防护玻璃等外观防护零部件的生产具有加工精度高、工艺难度大的特点，蓝思科技最早开拓消费电子产品防护玻璃，掌握了视窗及后盖防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷等产品生产的核心技术和工艺诀窍，在2.5D和3D防护玻璃、蓝宝石、 精密陶瓷等领域拥有雄厚的技术积淀与优势。根据公司财报，2015年上市以来，蓝思科技研发支出累计达到64亿元，研发与创新的持续投入为公司带来了优质的客户资源与稳固的行业领先地位。

蓝思科技投资者关系热线负责人表示，公司重视股东回报，重视投资回报，将按照年初设定目标，继续优化经营性指标，通过多项降本增效的措施，有效管控费用和成本，进一步提升管理，持续增强智能自动化和工业互联网水平。2010年，蓝思科技便开始大规模实践工业自动化生产；2016年，开始自主研发生产工业机器人和智能制造装备，对传统生产线进行深度智能化改造。在节约生产资源的同时，高效提升产品质量、加速产品交付、降低人员和管理成本，大幅提升了企业资产资源的管理与运营能力。

凭借质量好、性价比高且高度融合工艺、自主设计、生产、组装和量产的智能制造生产设备，蓝思科技在产品效率和良率、生产成本，以及高效规模化生产等方面具有显著的优势，得到了越来越多客户的认可与支持。公司有望凭借技术和规模等先发优势,迅速抢占新细分市场、新优质客户资源和市场份额。

消费电子市场回暖 股价连创新高

近日，随着vivo NEX3、iPhone 11、华为Mate 30等旗舰新机陆续发布，在基本面和消息面的双重利好下，消费电子板块持续拉升引领反弹行情，5G概念、苹果概念、华为概念、OLED等题材涨幅居前。据官方统计，8月份社会消费品零售总额33896亿元，同比增长7.5%，3D打印设备、智能手环、智能手表等消费升级类商品增速加快。预计下半年，消费电子市场将保持平稳有升的态势。


作为消费电子视窗防护龙头企业的蓝思科技最近就受到资本市场多方关注，股价持续走高。据Choice数据显示，52周以来，蓝思科技盘中最高12.05元/股，股价创近一年新高。自2019年1月1日至9月26日，蓝思科技股价上涨达62.51%，展现强劲上扬势头。近半年内3家券商对蓝思科技给予增持建议，4家券商给予买入建议。

中金电子分析表示，手机市场将迎来回暖，将推升蓝思获利能力。经蓝思科技过去2年受手机出货下滑影响，公司获利受到较大挑战。展望2H19-2020，我们认为蓝思将迎来业绩修复期：1）5G驱动手机市场回暖，蓝思科技产能利用率和获利能力将逐步提升；2）大客户及安卓阵营玻璃机壳创新趋势值得关注，驱动蓝思ASP上行。

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