主题：麦格理：降鞍钢股份(00347)目标价至2.5港元 评级“跑输大市”

麦格理发布报告称，相较该行所覆盖其他钢企，鞍钢股份(00347)对钢及原材料市场价格走势更为敏感，主要原因是对白色家电参与度最大，预计认为白色家电销售将面对更大压力。预期鞍钢第三季毛利会进一步降至每吨260元人民币(下同)，主因热轧卷板(HRC)价格环比跌4%及铁矿石价格第三季环比升10%见顶。

该行称，鞍钢上半年业绩符预期，但第三季利润预计进一步受压，管理层承认季内成本压力加剧，其原材料价格与市场价格高度关连。该行预计第四季汽车市场迎来复苏，冬季潜在减产致市场情绪改善，第四季铁矿石价格预期有所下降。考虑指标HRC价格每吨4,136元人民币的预期，麦格理认为鞍钢第四季毛利可回升至每吨570元，相当于毛利率13%，环比升6.5个百分点。

该行表示，考虑利润率下滑，降低鞍钢2019至2021年每股盈利2%至28%，目标价由3港元降至2.5港元，相当于今年预测市盈率7.5倍，评级“跑输大市”。

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