主题：央行：从紧货币政策将适时适度微调

今年上半年CPI仍处较高水平，通胀压力依然较大；业内人士称央行意识到一刀切的从紧货币政策并不利于宏观调控

“2008年上半年的同比CPI会处在较高的水平上。”央行昨天发布的《2007年第四季度货币政策执行报告》指出，2008年央行将在执行从紧的货币政策的基础上，根据国内外经济金融形势变化，适时适度微调。有专家分析，“适时适度微调”的表态，表明央行下一步调控将更具灵活性。

　　通货膨胀压力依然较大

　　2007年我国CPI平均增长达到4.8%，2008年1月CPI高达7.5%，2008年宏观调控的任务也是“防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。”

　　央行认为，本次通货膨胀形成机理更加复杂，国际市场价格传导、国内供给约束以及资源要素价格调整等因素对价格产生了叠加影响，2008年初的冰雪灾害也在短期内对价格上涨产生了一定的推动作用。目前，外部价格传导、国内供给约束等因素对价格形成的冲击短期内难以改变。国际石油价格仍在高位震荡，全球粮食供求紧张格局加剧。加之国内土地资源总体有限，人口增长、消费结构升级以及工业用粮需求持续增加，国内农产品价格上行压力依然较大。同时，通胀预期较强。

　　因此，央行判断：“受翘尾因素影响，即使没有任何新涨价因素，2008年特别是上半年的同比CPI也会处在较高的水平上。未来一段时期通货膨胀仍有可能维持较高水平。”

　　从紧货币政策基调不变

　　然而美国次贷危机的继续恶化和1月我国部分省市的冰雪灾情让外界对从紧的货币政策提出异议。昨天，央行在谈及2008年货币政策取向时明确表态，央行将执行从紧的货币政策，但会科学把握调控的节奏和力度，适时适度微调，努力为经济增长和结构调整创造平稳的货币金融环境。

　　业内人士分析指出，此番表态意味着央行将继续坚持从紧的货币政策，但央行也意识到一刀切的从紧货币政策并不利于目前的宏观调控，在控制货币信贷过快增长的同时，会根据具体情况，适时适度微调，这也说明管理层会相机抉择调控政策。

　　申银万国宏观策略部分析师李慧勇预计，央行将会继续通过临时价格干预抑制生活必需品的价格上涨，同时通过上调存款准备金率、加大公开市场操作力度来对冲过多的流动性，缓解通货膨胀压力。此外，再次加息势在必行，预计1季度利率将提高1次。




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