主题：上汽集团：利润环比改善，业绩符合预期

华泰证券发布上汽集团的研报指出，公司披露三季报，前三季度实现营业总收入5853.45亿元，同比-13.25%；归母净利润207.93亿元，同比-24.86%；其中Q3实现总营业收入2090.51亿元，同比-0.4%，归母净利润70.3亿元，同比-19%，环比+27.5%，扣非后归母净利润63.2亿，同比-21.6%，公司Q3业绩符合预期。研报认为Q3公司批发销量跌幅收窄且环比改善，国五去库存结束，终端折扣收窄，因此利润环比改善较大。展望Q4及明年，上汽大众终端促销发力，销量有望持续改善；上汽通用销量取决于新车型爬坡情况，随新车型持续推出，有望缓解销量压力；荣威RX5 MAX销量爬坡，改善产品结构；上汽通用五菱发力新能源，销量有望改善。研报预计全年批发销量或同比-8%~-9%。上汽奥迪和大众MEB工厂或将于2020年10月投产，公司积极拓展东南亚等海外市场，未来发展令人期待。预计公司19-21年EPS分别为2.49、2.67、2.88元，维持“买入”评级。

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