主题：中新药业净利润微增4.48％ 业绩含金量高受追捧


中新药业 (SH:600329)最新价：18.68 1.25 6.27%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本近期大盘连续下挫，从前期的高点3478.01点算起，截至周五收盘大盘已经跌去400点有余。在最近惨淡的行情之下，能够经受住大盘系统性风险的个股实属凤毛麟角。中新药业[18.68 -6.27%]（600329，收盘价18.68元）算是其中的一个，虽然周五有所下跌但整体走势依然优于大盘表现。

医药行业研究员认为，中新药业受到市场的追捧主要原因还是公司基本面正在转暖，业绩向好的背景之下公司估值偏低。不过公司的主打产品可能“后继无人”是值得担忧的。

中报“含金量”高

根据中新药业周六披露的2009年半年度报告显示，公司实现营业利润为1.41亿元，同比增长44.03%；利润总额为1.47亿元，同比下降1.25%；实现净利润1.54亿元，同比增长4.48%；每股收益为0.42元；每股净资产为3.80元。

半年报显示，公司重点品种销售规模稳步提升。2009年上半年，公司将重点品种由21个调整为32个。32个大品种上半年累计实现销售收入69273万元，同比增长18.8%。其中，速效救心丸累计实现销售193万条，实现销售收入27849万元，同比增长24.9%。同时，紫龙金片、通脉养心丸、胃肠安等12个大品种的销售规模较上年增幅达30%以上。

同时，商业板块整合效果开始显现。2009年上半年，连续亏损多年的公司商业企业累计实现销售收入5859万元，累计实现利润414万元，一举扭亏为盈。由此，公司实现了核心企业全部盈利的目标。

“虽然今年中报的净利润较去年同期只有很小幅度的增长，但是今年的增长主要是依靠主营业务拉动的。而去年中报的净利润水分较多，主要是依靠一次性收益实现的。”中原证券研究员焦浩漭告诉记者，“应该说这次中报的含金量更高一些。”

由于公司基本面逐渐趋好，在前十大流通股东最明显的变化就是机构投资者较一季度有明显的增加。其中，长城久富核心成长、上投摩根阿尔法、工银瑞信精选平衡都是首次出现，分别持有416.57万股、369.52万股和356.88万股。

速效救心丸销量大增

2006年改革之前，由于公司销售考核制度设置不合，导致销售员片面追求销售额，过度使用销售费用和信用政策，造成了速效救心丸终端销售价格体系混乱、销售费用和应收账款居高不下的情况，而公司主打产品速效救心丸的收入和利润更是呈现逐年下降趋势。

2007年，在公司新的管理层上台后，进行一系列大刀阔斧的改革后，2007、2008年连续两年速效救心丸产品收入和利润增长均超过15%。中新药业2008年年报显示，公司重点品种销售规模逐年扩大，其中，速效救心丸的销售成绩尤为突出，实现销售收入39529万元，同比增幅达16.8%，同时，速效救心丸的销售费用逐年下降。

“公司去年一段时间都在加班加点生产，近期一段时间更是进行了扩产。”一位券商分析人士告诉记者。

根据公司8月7日的一份公告显示，公司决定对所属分公司第六中药厂滴丸系列生产线进行扩产改造，计划投入450万元新增3条包装线。该项目预计于9月上旬完成并投入使用。公司有关人士告诉记者，“速效救心丸的销量确实在大幅增长。”

同时，不少研究人士均认为，速效救心丸将极有可能进入国家基本药物目录。渤海证券分析师马霏霏认为，哪家企业进入目录的产品最多，特别是独家品种最多，那未来谁就将在市场扩张中占有先机。

研究员：价值依然被低估

如果从8月10日算起，截至周五收盘中新药业累计涨幅为9.82%，而同期大盘下跌达6.55%。

为何中新药业的股价能保持一枝独秀呢？

“较为靓丽的中报、主打产品销量大增肯定是一个主要原因。但我认为，最主要的原因是公司目前的市盈率偏低。”马霏霏这样告诉记者。

日信证券研究员李伟志预计，公司2009、2010年净利润分别为2.9亿元和3.4亿元，每股收益为0.78元和0.92元。2009年动态市盈率不足24倍，远远低于目前中药28倍的行业平均水平，所以公司价值依然被低估。

不过对于公司估值的高低，也有研究员表示应该保持谨慎的态度。“其实如果按市盈率估值，公司的股价在25元都是合理的。不过我认为公司目前缺乏宏大的远景，主打产品难以一直持续高速增长，估值应该从低。”一位券商研究员表示。



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