主题：招商证券:中国铁建(601186)青山遮不住 毕竟东流去

公司前三季度业绩符合市场预期。中国铁建前三季度营业收入为1353.29 亿元，归属母公司股东利润为23.85 亿元，EPS 为0.21 元。第三季度实现盈利8.65 亿元，扣除汇兑损失3.2 亿元，公司实际盈利约为11.85 亿元，约占上半年盈利15.24 亿元的77.8％。

与中国中铁一样，同样基于基建行业第四季度集中结算的特性，预计第四季度中国铁建业绩可以达到15 个亿左右。

受益铁路投资高峰序幕拉开，公司铁路合同获取能力渐强。前三季度，公司获得铁路合同金额达到1256.81 亿元，占国内新签合同的67％，预计公司全年能获取铁路合同金额将达到1500～1600 亿元。

我们认为，汇兑损失并不足以影响公司的长期发展。公司第三季度汇兑损失

仅为3.2 亿元，财务费用为2.74 亿元，这相对公司盈利能力来说影响极小，

预计公司全年汇兑净损失为6 亿元左右。

海外工程合同受金融风暴影响较大，但其对公司利润贡献较小。受国外金融风暴的影响，目前几乎所有国家货币相对人民币都在贬值，公司海外工程合同将大受影响。由于海外项目目前进展偏慢，对公司利润贡献较小，我们几乎可以不用考虑其影响。

预计基本每股收益08 年0.32 元、09 年0.49 元。同比分别增长24%和56%.

投资评级：我们维持公司“强烈推荐-A”投资评级，6 个月目标价9.6 元至11.5 元。公司在二级市场由于汇兑损失的影响导致股价向下大幅调整，我们认为是吸纳公司股票的契机，坚持9 元以下买入的观点



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公司（601186）是中国最大的工程承包商和海外工程承包商,是中国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一,作为行业龙头公司参与建设了我国几乎所有的大型铁路建设项目,截至06年12月31日独立修建铁路里程累计近34000千米,占我国建国以来修建铁路里程的50%以上。是我国最大的公路工程承包商之一,也是我国城市轨道交通建设市场的领导者之一,参加建设的地下铁路和城市轻轨工程达148项。该公司截止7月末，新签中外合同共计2807亿，加上去年未用4710亿，共计6797亿元，是铁路基建板块中每股路标数最多的公司。下半年将随着国家09年6000亿铁路投资计划落实，还将有大量合同签订，充分保障了未来3-5年的工程数量，也充分保障了未来3-5年的业绩高速增长，预计09-2011年每股收益为0.48元，0.66元，0.87元。按30倍市盈率计算，09-2011年股价分别为14.40元，19.8元，26.1元。公司总股本123亿，净资产高达3.95元/股，公积金高达2.55元/股，未分配利润为0.38元/股，地产储备1000亩，基金重仓股，是所有铁路基建股中含金量最高的。公司另一隐含题材是国家推出的全国城市地铁建设，该公司是地铁建设的领头羊。该股已横盘一年多，全年涨幅才7.6%，与大盘涨幅75%相比明显滞后，也是与其港股近13元股价落后最大的公司。公司将随着国家4万亿投资的展开，股价及业绩将出现爆涨！

辛苦了