主题：碧水源2019年业绩预告点评

继Q3公司业绩强势反转，结束持续了5个季度的业绩负增长后，Q4业绩同比增41%-59%，占比全年超70%，进一步强化了业绩触底反弹预期。

维持盈利预测：2019-2020归属净利润分别为13.10、14.49与15.92亿元，EPS分别为0.41、0.46与0.50元。维持目标价10.47元，考虑到公司已经连续两个季度业绩增速强势反转，上调至“增持”评级。

2019Q4业绩增速延续Q3强势反转趋势：公司预告2019年归属净利润在13.07亿元-14.31亿元之间，同比增速5%-15%，对应Q4单季净利润9.44-10.70亿元，同比增41%-59%，略超预期。公司在2019Q3同比80%业绩增速，结束了连续5个季度的业绩负增长，考虑到Q4业绩占比在全年的70%以上，这一高增速，在延续Q3强势反转趋势的基础上，对验证了公司业绩触底反弹的趋势，更有说服力。

PPP与EPC换挡，提升资金周转效率：2019年公司在PPP领域的投资放缓。Q3单位净利润现金流出、单位收入有息负债增长呈现同比、环比显著改善。Q4业绩延续显著业绩改善趋势，与公司加强现金回流，控制业务模式的资金消耗的策略调整关系紧密。同时子公司良业环境得益于城市光环境市场放量，亦对业绩增长有重要贡献。

引入央企的协同作用逐步显现：2019年7月中交建子公司城乡控股通过受让管理层部分股份入股上市公司，随着双方协同效应的逐步释放，央企在融资、工程管理与项目竞标等方面，均有助于提升 碧水源 的市场竞争力，多维度合作空间逐步展开。

碧水源(300070)2019年业绩预告点评：Q4业绩延续强势反转趋势

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