主题：星石投资：A股有望再次成为“资金避风港”

　    3月13日，星石投资表示，随着外围市场的波动加剧，A股有望成为全球的“资金避风港”。虽然对于风险保持审慎，但是从趋势上来说，对于A股还是比较有信心。

　　    星石投资认为，A股的下跌更多是受外围市场的感染，国内疫情防控和经济基本面都已经有了明显好转。从历史的经验来看，这种受外部冲击的下跌，跌幅往往相对较小；而且，国内疫情已经得到初步遏制，经济基本面已经处于好转的过程当中了，只要海外疫情拐点出现，A股有望率先反弹。

　　    其次，从估值角度而言，美股和A股处于不同的周期当中，目前A股的估值仍然处在底部，继续下跌的空间其实是比较有限的。特别是经过最近几天的调整，上证指数的整体估值水平已经回落至12.6倍，已经到了历史13.9%分位数的水平；其他的指数，比如万得全A，情况也差不多。所以，其实A股继续向下跌的空间是比较有限的。

　　    最后，无论是刺激经济增长，还是稳定资本市场，国家的政策空间、政策执行的力度，都是其他国家难以比拟的。而且，相关的举措有望在近期出台：3月11日，国常会提出要“抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度”，按照以往的经验，最近一次降准可能会在近期看到。

　　    星石投资认为，目前市场对于国内基本面最主要的担忧，是认为海外疫情加速传播，可能会影响进出口。外需虽有不确定性，但内需刺激加码更加重要。

　　    一方面，即使短期内海外疫情扩散可能会对进出口产生一定的影响，但是随着夏季的到来，海外疫情大概率也会逐渐得到遏制，进出口也会逐渐恢复；

　　    另一方面，近年来随着内需的崛起，净出口在GDP中所占的比重已经大幅下降。按照统计，最近三年净出口对GDP核算贡献率的平均数已经下降到了4.7%左右。因此，面对这种黑天鹅，不必过于恐慌，可以试试底线思维，找一个极限情况下的“锚”，比如可以参考上一次金融危机。

　　    目前实际上经济金融情况完全没有金融危机时期那么糟糕，本来疫情是短期冲击，转化成长期危机的可能性比较小；其次美国的经济也并不差，A股也越来越独立，因此对A股的长期趋势有信心。

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