主题：12年后 美联储重启MMLF紧急注入流动性

　美东时间本周三(3月18日)晚间，因新冠肺炎疫情的冲击持续给短期融资市场带来压力，美联储宣布再次动用其紧急权利，宣布推出货币市场共同基金流动性工具(Money Market Mutual Fund Liquidity Facility，以下简称MMLF)，该工具将一直持续到今年9月。

　　《每日经济新闻》记者注意到，这也是美联储在本周早些时候动用商业票据融资工具(CPFF)和一级交易商信贷机制(PDCF)后，启用的第三个金融危机时期曾使用的紧急救市措施(除了紧急降息和QE外)。与CPFF和PDCF相同，此次MMLF也是美联储自2008年金融危机以来首次动用。

　　涵盖8000亿优质基金

　　美国财政部长姆努钦在一份声明中表示，MMLF将“增强货币市场的流动性和平稳运作，支持信贷流向努力工作的美国人，并帮助稳定更广泛的金融体系”。

　　巴伦周刊报道中称，MMLF只涵盖8000亿美元的优质货币市场基金。随着新冠病毒引发的经济危机使信誉较差的公司更难借到钱，优质货币市场基金出现了问题。截至3月12日的一周，散户已经从这些优质货币市场基金撤出了19亿美元。

　　彭博社美东时间本周三早些时候获得的一份文件显示，美国财政部此前曾提议用纳税人的钱暂时为货币市场共同基金提供担保。美联储在周三晚间发布的一份声明中称：“货币市场基金是家庭、企业和一系列公司常用的投资工具。MMLF将协助货币市场基金满足家庭和其他投资者的赎回需求，增强整体市场功能和对更广泛经济的信贷供应。”美联储主席鲍威尔也承诺称，该行将使用其拥有的每一种工具来保持市场信贷充足，并试图在经济低迷期间提振美国经济。

　　CMR集团分析师刘骢杨在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“在我看来美联储重启MMLF是很重要的措施。这次金融市场波动是来自外部事件。那就需要保障短期流动性控制影响，增加市场信心，缓解恐慌情绪。重点是防止由于这次疫情造成金融市场内部的混乱，进而演变成危机。”

　　是对CPFF的补充

　　彭博社报道中称，MMLF在某种程度上是对前几天重启的商业票据融资工具(CPFF)的补充。

　　最近一段时间以来，由于新冠病毒对全球金融市场造成剧烈冲击，投资者纷纷抛售资产，货币基金一直承受着巨大压力。一般来说，家庭、企业和其他机构使用货币基金来存放短期内可能需要的现金。2016年，美国曾对MMLF制度进行改革，迫使投资者投资于不同安全等级的货币基金，并将散户与机构客户投资的货币基金分割开来。

　　MMLF的结构与曾在2008年~2010年运行的资产担保商业票据货币市场基金流动性机制(AMLF)类似，但购买的资产范围将更广。在2008年金融危机期间，当货币基金遭遇挤兑并削弱信贷市场时，美联储也采取了类似的措施来支撑货币基金。在时任美国财政部长保尔森的带领下，财政部使用外汇稳定基金(Exchange Stability Fund)为超过3万亿美元的基金持有量提供了近一年的损失担保。

　　2008年，当时市场上历史最久也是规模最大的货币市场基金Reserve Primary Fund因投资雷曼兄弟发行的债券而巨亏后，货币市场共同基金后来被证明是一个关键的薄弱环节，当Reserve Primary Fund持有雷曼兄弟债券面值跌破1美元后，引发了投资者大量的恐慌性赎回。

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市场流动性告急！美联储紧急启动MMLF

　　随着新冠肺炎疫情在全球扩散引起金融市场恐慌，美国当地时间3月18日，美国财长努钦称向美联储主席致信，批准成立新工具MMLF。美联储官网显示设立货币市场共同基金流动性工具(MMLF)，扩大对居民和企业信用贷支持范围。

至此，美联储缓冲病毒对金融市场的负面影响的工具又增一项，而3月17日，美联储刚刚设立了商业票据融资便利机制(CPFF)和一级交易商信贷机制(PDCF)，二者均创设于2008年金融危机之时。

　　其中，CPFF商业票据融资支持工具。美联储可用于购买企业发行的商业票据，相当于绕过银行直接为企业提供短期的流动性支持。该工具曾于2008年10月7日首次被美联储采用，用于应对雷曼倒闭引发的市场流动性危机。

　　交行金研中心副总经理、首席研究员唐建伟对21世纪经济报道记者表示，CPFF和MMLF一个是针对票据市场的，一个是针对货币市场基金，都是支持市场流动性，避免金融市场流动性危机的传导。

　　“美联储必须尽一切办法支持流动性，一旦流动性在任何一个市场，任何一个环节出问题，都可能演变成一场金融危机。”唐建伟称。

　　美联储官网称，波士顿联储将通过建立MMLF向合格的金融机构提供贷款，这些金融机构将从货币市场共同基金购买优质资产作为担保。货币市场基金是居民和企业常用的投资工具。MMLF将协助货币市场基金满足居民、企业和其他投资者的赎回要求，增强整个市场运行质量和效率，为更广泛的市场主体提供信贷支持。

　　MMLF由美联储根据《联邦储备法》第13(3)条的授权，经财政部长批准成立。财政部将通过财政部外汇稳定基金为MMLF提供100亿美元的信用担保。

　　美联储另附条款清单详细说明了符合条件的资产类型，包括无担保和有担保商业票据、代理证券和国债。其中无论有担保或无担保的商票必须有至少两家评级机构A1、F1、P1以上评级，或者由一家主要评级机构提供的最高评级。

　　该清单也明确了贷款机构，包括美国的存款机构、美国的银行以及外国银行在美国的分支机构。

　　美联储表示，MMLF结构与2008年末至2010年初的资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具(AMLF)非常相似，但计划购买更广泛类别的资产。

　　AMLF旨在帮助货币市场基金持有商业票据以满足投资者的回赎需求和鼓励资产支持商业票据市场和广义货币市场的流动性。

　　唐建伟对记者表示，与上次2008年金融危机时设立的货币市场投资者融资(MMIFF)、商业抵押票据-货币基金流动性工具(AMLF)类似，货币市场投资者融资工具(MMLF)将为货币市场共同基金提供流动性，维持货币市场对定期证券的需求，而不是因为流动性担忧而争抢隔夜资产。