主题：中金公司：减持中联通与中移动等待中电信买入时机

　中金公司8月18日发布的报告称，中国移动、中国电信与中国联通将分别将于8月20日、27日和28日公布2009年上半年业绩。预计：中国联通：收入同比下降5%，EBITDA与净利润同比分别下降17%和25%；中国电信：收入同比增长13%，EBITDA与净利润同比分别下降5%和30%；中国移动：收入同比增长8%，EBITDA与净利润同比分别增长6%和3%。

　　中金公司预计市场将大幅下调中国联通2009与2010年业绩预测，从而进一步推高2009/10年市盈率。其股价可能回调至9.5港元下方，此后WCDMA+iPhone9月底推出的消息有望带来又一个区间交易的机会。

　　综合考虑了增长潜力后，中金公司认为中国电信的估值最具吸引力。虽然手机瓶颈问题进展缓慢导致投资于中电信可能在短期内难有斩获，但如果股价低于3.5港元将是良好的介入时机。下一个推动股价强劲上涨的因素-手机瓶颈问题取得很大进展-有望年底前后出现。

　　而中国移动即使是在非对称性监管政策不出台情况下，未来几年净利润年均复合增速可能只有0%至-2%。中金公司认为中国移动目前13-14倍估值水平不具吸引力，更合理水平应在10-12倍（中国公共事业股票市盈率14倍，年均复合增速为15%，不存在行业竞争，且无需投入资本进行技术升级；全球可比公司市盈率9-14倍，其所处的行业竞争格局与所采用的技术标准均好于中国移动）。



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中金减持中联通