主题：亚洲最大铝材巨头要来A股

3月20日晚间，上市公司中房股份公告，忠旺集团（辽宁忠旺集团）100%股权拟作价305亿元注入。交易完成后，中房股份将由房地产企业转变为铝挤压型材企业，忠旺集团实控人刘忠田将成为上市公司新实控人。中房股份3月23日复牌交易。



这是在去年8月终止后，忠旺集团再度重启借壳中房股份；再度重启借壳前的去年10月底，忠旺集团引入了战略投资者，国家军民融合产业基金投资10亿元，持股3.45%。

此次注入的忠旺集团（辽宁忠旺集团有限公司）为港股上市公司中国忠旺的子公司，中国忠旺持有忠旺集团96.55%的股份，中国忠旺最新的港股市值为138亿港币（约人民币126亿元）。

305亿借壳大案：

铝材巨头拟注入中房股份

根据中房股份披露的《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》，中房股份将通过资产置换及发行股份的方式置入标的资产，置入资产305亿元，置出资产2亿元。

其中中房股份拟以持有的新疆中房100%股权作为置出资产，作价2亿元与忠旺精制（中国忠旺全资子公司）所持忠旺集团股权中的等值部分进行置换，置换后的差额部分则由中房股份以发行股份的方式向忠旺精制、国家军民融合基金购买，发行价格为6.16元/股。



本次交易完成后上市公司总股本将增加至54.98亿股，忠旺精制将持有上市公司47.48亿股股份，持股比例达86.36%，将成为上市公司的控股股东，刘忠田将成为上市公司的实际控制人。

草案介绍，忠旺集团是全球第二大及亚洲最大的工业铝挤压产品研发制造商，主要从事工业铝挤压型材及相关产品的研发、制造和销售，主要产品可分为工业铝挤压型材、铝合金模板及其他相关产品等。

忠旺集团致力于将轻量化铝型材产品应用于交通运输、绿色建造、机械设备及电力工程等领域。



实际上，早在2016年3月，中国忠旺就拟以282亿人民币作价将铝挤压业务注入中房股份，实现分拆至A股上市。不过最终在2019年8月终止，而后引入国家军民融合产业投资基金，如今又重启上市。

承诺三年净利润不低于80亿元

作价305亿元的忠旺集团，经营情况如何呢？忠旺集团2019年1-10月、2018年、2017年的营业收入分别为171.51亿元、221.45亿元、204.37亿元，净利润分别为27.96亿元、44.28亿元、36.64亿元。



并且，根据上市公司与忠旺精制签署的《利润补偿协议》，忠旺精制承诺，若本次重大资产重组的资产过户实施完毕日不迟于2020年12月31日，忠旺集团承诺2020年度、2021年度和2022年度扣非净利润分别不低于20亿元、28亿元及32亿元。

若本次重大资产重组的资产过户实施完毕日在2021年1月1日至2021年12月31日之间，则忠旺集团承诺在2020年度、2021年度、2022年度和2023年度扣非净利润分别不低于20亿元、28亿元及32亿元、34亿元。

军民融合基金去年10月底入股

2019年10月31日，中国忠旺公告宣布，公司间接全资附属忠旺精制、辽宁忠旺（忠旺集团）与国家军民融合产业投资基金有限责任公司订立增资协议，该基金同意向辽宁忠旺（忠旺集团）注资现金人民币10亿元。

增资后，军民融合产业基金持有忠旺集团股份3.45%， 参照忠旺集团2019年6月底280亿元估值入股。

借壳前向股东分红60亿元

忠旺集团直接控股股东忠旺精制于2019年10月23日作出股东决定，以2019年6月30日忠旺集团未分配利润为基础，向忠旺精制分配利润60亿元。



港股中国忠旺市值126亿元人民币

港股中国忠旺通过全资子公司忠旺精制持有忠旺集团96.55%股权。有投行人士表示，分拆到A股上市，应该是为了更高估值。

对于分拆子公司忠旺集团上市，中国忠旺表示，潜在分拆将使市场能够更有效地评估公司价值，并为公司提供另一个融资平台。忠旺集团主要从事铝挤压业务板块；中国忠旺另有深加工、铝压延及机械设备业务板块，在分拆之后仍保留于港股上市公司。

中国忠旺于2009年5月在港股上市，最新收盘价为2.54港元，总市值为138亿港币，按照最新汇率计算，折合人民币约126亿元。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

中国忠旺开启“回A”新征程

　3月20日，中房股份（600890）发布《中房置业股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》。中房股份拟通过资产置换及发行股份的方式收购忠旺集团100%的股权。交易完成后，中国忠旺的全资子公司忠旺精制将成为中房股份的控股股东，中国忠旺将通过分拆业务实现同时拥有境内外两个上市公司平台。

　　聚焦高端制造

　　资料显示，忠旺集团的主营业务是高端工业铝挤压产品的研发、制造和销售，其产品广泛应用于绿色建造、轨道交通、航空航天、船舶及汽车等诸多领域，是国内制造业的龙头企业之一。

　　据第三方机构安泰科统计，目前忠旺集团是是亚洲最大、全球第二大的高端工业铝挤压产品研发制造商。此前，证监会曾明确表态将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组。忠旺集团这样的制造业龙头回归A股的路线越来越明朗。

　　中国忠旺此前在公告中提到，本次分拆上市将使市场能够更有效的评估公司市值，同时也为公司提供了另一个融资平台。回顾中国忠旺近几年来的业绩和股价表现，其市值确实存在低估。

　　财报显示，2016年至2018年，中国忠旺的净利润增长率已经连续5年保持了年均两位数增长。在保持净利润稳定快速增长的同时，中国忠旺也给投资者提供了较高的回报率。2018年，因连续5年的股息率一直维持在40%的高水平，中国忠旺被纳入“恒生高股息率指数”成分股。

　　然而，中国忠旺在港股市场的市值却并不能体现公司的实际价值。截至3月20日收盘，中国忠旺股价为2.54港元，市值在140亿港元左右，静态市盈率仅为2.9倍。

　　相较于港股，A股市场上的高端制造业是资本的宠儿。数据显示，目前上证A股的平均市盈率在14倍左右，而制造业龙头的市盈率普遍高达50倍-70倍。由此可见两市估值存在明显差异。

　　草案显示，忠旺集团2019年1月-10月的净利润为28.01亿元，对应其305亿元的估值，忠旺集团的市盈率在11倍以下，低于行业平均水平。

　　本次借壳上市完成后，辽宁忠旺精制投资有限公司将成为中房股份的绝对控股股东，持有中房股份86.36%的股份。按3月17日中房股份收盘价计算，其持有的股份市值将近450亿元。忠旺集团在回归A股后，应该还会有一定的估值提升空间。

　　打开轻量化市场

　　资料显示，新基建项目包括5G基站建设、大数据中心、人工智能、工业互联网、新能源汽车充电桩、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通，主要涵盖了通信、制造、能源、交通等多种行业。目前各地方政府公布的新基建项目投资已接近30万亿元。

　　轨道交通领域正是忠旺集团的一个重要市场。据了解，高速列车对于轻量化、密封性、抗腐蚀的要求较高，高铁车体材料的85%以上为铝挤压型材，忠旺集团是目前国内少数几家能够研发制造多种高铁车体的厂家，同时也是“复兴号”整车车体铝型材的重要供应商。

　　国金证券预测，2020年全国轨道交通领域将拥有6000多公里在建规模，年投资规模在5000亿元左右。作为中国中车的重要供应商之一，忠旺集团在轨道交通领域的高端铝产品方面拥有较高的市场占有率。资料显示，忠旺集团已先后为多个高铁项目生产铝合金车体，同时也是青岛、福州、厦门等多个城市地铁项目及长沙磁悬浮项目的供应商。

　　除轨道交通外，新能源汽车也是忠旺集团重点布局的领域之一。铝合金作为汽车轻量化材料具备减重效果明显、吸收冲击能力强、易于回收、装配效率高等优点，已经成为新能源汽车车身、底盘、电机和电池等零部件用材的重点应用选择。

　　据了解，忠旺集团在新能源全铝纯电动车的整车设计、铝合金电池包的集成设计开发等方面具备全方位的研发能力、全流程的产能配置以及全面的质控体系。2015年以来，忠旺集团已经与多家知名汽车厂商展开合作，成为沃尔沃、比亚迪、奇瑞汽车、长城华冠、一汽等品牌的供应商。此外，忠旺集团已成为德国宝马汽车集团和英国捷豹路虎公司的认可供货商。

　　公司表示，除了能为交通领域“减重”，轻量化概念在各行各业的渗透给铝加工行业带来更多发展契机。在政策的支持下，“以铝代钢、以铝代铜”的趋势日益明显，工业铝挤压等技术导向型行业已形成稳固、可持续发展的利好环境。

草案提到，若成功实现A股上市，忠旺集团将能够进一步拓宽融资渠道、提升品牌知名度及影响力，为业务开展提供有力支撑。借助产业结构升级及节能减排所带来的战略性发展机遇，忠旺集团将持续提升铝挤压业务的盈利能力和核心竞争优势，实现产业与资本的良性互动，最终实现上市公司股东利益的最大化。