主题：光线传媒(300251)深度：动漫助力民营电影龙头加速崛起

光线传媒(300251)深度：动漫助力民营电影龙头加速崛起

光线传媒(9.340, 0.27, 2.98%)(300251)深度：动漫助力民营电影龙头加速崛起 来源：海通证券(13.190, 0.05, 0.38%)

是A股电影行业龙头，基于优秀的管理层以及丰富

的行业资源，我们判断未来公司在行业内将有更大作为、中长线看好，行业依据如下：

2016年电影票房增速放缓，2017年、2018年逐步恢复，政府对文化产业的支持力度持续

加大，而消费升级与技术进步带来的文化需求将迎来5年以上的行业景气周期，政策红利

和旺盛需求是板块上涨的主要驱动力，未来付费视频等多元化收入增厚报表，我们认为公司将成为本轮行业和政策双重红利的最大受益者。

公司积累了丰富的商业大片标准化流程经验，从前期拿IP、选择合作伙伴，到中期把控内容，再到后期渠道、品宣等经验，而这种标准化流程可以复制，也为2019年再创佳绩增添了成功砝码。我们认为优质的项目把控力和风控是公司核心竞争力之一。

民营电影行业龙头，优质的管理层引入猫眼和阿里巴巴互联网基因，加上动漫电影的提前布局，进一步巩固未来电影霸主地位。


公司及关联方合计持有猫眼电影41.86%股权，长线价值待挖掘。猫眼利润+增强线上电影发行能力巩固龙头地位；同时猫影文化与微影已实现合并，这对猫眼的业务拓展有协同效应。

公司最核心竞争力-优秀管理层。在有想法、有能力、又有收益的优秀管理层的带领下，我们认为公司再创佳绩只是时间问题，优秀管理层是公司最具竞争力的财富。

若采用PE估值法，我们预期2020-2021EPS为0.31/0.35元，参考可比公司2020年30倍PE估值，考虑到公司在行业中的规模优势和优质内容龙头公司地位，我们给予公司2020年30-35倍PE估值，对应合理价值区间为9.3-10.85元/股。

采用PE估值法，给予光线传媒2020年合理价值区间为9.3-10.85元/股，我们预期公司2020-2021公司BPS为3.55/3.88元，对应2020年2.62-3.06倍PB估值，参考可比公司平均3.63倍PB估值，我们认为处于合理水平，给予优于大市评级。

光线传媒(300251)深度：动漫助力民营电影龙头加速崛起

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。