主题：中新药业：延续快速发展态势

中新药业(600329)周三受国家基本药物制度建设正式启动影响，逆市上涨，至收盘涨4.43%，换手率超过13%。公司主营中药、化学药、生物工程药品的生产和销售。各项数据显示，公司的改革正在稳步进行。目前所有的核心企业全部扭亏为盈是比较大的阶段性成果。国金证券认为在理顺内部结构之后，后续公司将着力实现前期确立的三年营销改革战略，力争使产品省内外销售比例由“7：3向3：7转变”。这个过程仍有望带来销售收入和主营利润的增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.74、0.83和1.00元，对应动态市盈率为27、24和20倍;当前共有8位分析师跟踪，建议强烈买入、买入和观望的分别为3、4、1人，综合评级系数1.75。

　　上半年公司业绩再创历史最佳水平。2009年上半年公司实现营业收入13.5亿元，同比口径增长21%;实现营业利润1.41亿元，同比增长44%;实现归属于母公司的净利润1.54亿元，同比增长4.48%;实现每股收益0.42元。国金证券认为公司收入继续获得20%以上速度增长的动力源自两个方面：一是工业32个大品种产品的持续增长，二是商业的高速增长。

　　海通证券认为公司未来还会继续延续目前这种发展态势：(1)速效救心丸随着深度分销的推行，将延续良好的增长态势，而且速效救心丸有望在基本药物制度的背景下，出现爆发式增长;(2)“津药走向全国”战略实施顺利，公司遴选的重点品种上半年放量明显。清咽滴丸在北京、上海、广州和杭州等OTC市场上量明显，今年有望成为新的过亿元产品。紫龙金片今年在多个省市中招，目前医院开户顺利，下半年有望继续放量。另外，公司还将在天津之外市场，推广清肺消炎丸和通脉养心丸，这2个产品去年起在天津地区市场运作较为成功;(3)公司还将增资赛诺和百特，增加赛诺的产能，改变天津百特的产品结构，这两家公司有望成为中新新的利润增长点。

　　公司制定了21个大品种的发展战略计划，通过营销和管理改革，公司计划到2011年，4个品种收入过亿、7个品种收入过5000万、6个品种收入过4000万和4个品种收入过2000万。从目前公司产品结构来看，中成药是公司最重要的利润增长点，而这种占比提升趋势一直在上升。其中速效救心丸目前是公司唯一过亿的核心产品，已进入新一期的国家基本药物目录，在经过了06-08年营销改革后，产品实现了量价齐升的态势。除此之外，其它产品收入增幅较小，中成药收入和利润增长主要是由速效救心丸推动的。日信证券认为随着时间的推移，其它产品也将有不同程度的增长，未来公司大品种战略很有可能会实现。

　　速效救心丸已进入新一期的基本药物目录，日信证券预期未来两年其销量将会以15%的速度增长，而价格保持不变。营销改革和21大品种策略将会使其它中药收入保持在20%的速度增长(今年清咽滴丸和特子社复收入可能过亿)。日信证券预计公司09/10年净利润分别为2.9亿和3.4亿元，每股收益0.78和0.92元，公司价值明显被低估，给予其“增持”的投资评级。

　　风险提示：营销改革的进度、国有体制下管理层的稳定性。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。