主题：丽珠集团2019年报点评

丽珠集团（000513）2019年报点评：业绩符合预期，创新转型加速 来源：

　　本报告导读：

　　公司2019年报业绩符合预期，重点品种增长良好，中药注射剂占比继续降低，创新转型加速，维持增持评级。

　　业绩符合预期，维持增持评级。公司发布2019年报，实现收入93.85亿元，同比增长5.91%；归母净利润13.03亿元，同比增长20.39%；扣非净利润11.92亿元，同比增长25.79%，业绩符合预期。经营性现金流17.7亿元大幅增长39%且远超净利润，盈利质量优秀。期末货币资金高达88.6亿元，现金非常充沛。此外，公司公告分配预案拟每10股派发现金股利人民币11.50元(含税)。维持2020-2021年预测EPS1.68、2.01元/股，新增2022年预测EPS为2.37元/股。公司业绩稳健、财务健康、创新转型已在加速，看好中长期发展向上趋势，维持增持评级。

　　重点品种增长良好，中药注射剂占比进一步降低。艾普拉唑销售9.75亿(+65.65%)，包括片剂8.68亿(+51.15%)和针剂1.06亿(+667.09%)，随着针剂谈判进入国家医保，市场空间有望进一步打开；亮丙瑞林销售9.26亿(+21.75%)，其他多个品种亦有亮眼增长。参芪扶正收入下滑-18.5%，参芪+鼠神经合计占比从2017年的20%以上持续下降至2019年的12.6%，对整体影响持续衰减。原料药收入23.50亿(-0.18%)，虽因品种调整导致收入小幅下降，但结构优化后毛利率提升7个百分点，盈利能力继续增强。

　　公司生物药和微球两大创新平台在研品种推进顺利。重组人绒促性素正在进行生产现场核查准备，IL-6R单抗正在III期临床，HER2单抗完成Ib期入组，PD-1单抗正在Ib期，IL-17A/F单抗临床试验申请获受理。曲普瑞林微球(1个月)处于I期临床，亮丙瑞林微球(3个月)已获批临床，奥曲肽微球(1个月)申报生产，研发体系理顺提速开始显效。

　　丽珠集团2019年报点评：业绩符合预期，创新转型加速

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