主题：汽车行业：销量增速或降低 业绩增速仍向上 荐4股

报告背景：


　　根据近期媒体报道，工信部正在酝酿替代小排量乘用车购置税减征政策的新政策，节能环保车及新能源汽车将享受购置税优惠政策，预计新政策最早今年底、最迟明年初出台。

　　主要观点

　　购置税减征政策对09年汽车销量高增速贡献较大

　　小排量乘用车购置税减征政策对09年汽车销量高增速贡献超过一半，是导致09年汽车销量高增速最直接和最主要的原因，将推动汽车行业公司业绩快速复苏。

　　购置税减征政策改革将降低明年汽车销量增速

　　如明年小排量乘用车购置税优惠政策被节能环保车和新能源汽车购置税优惠政策取代，则明年汽车销量增速将有所降低，初步预计在20%左右，较今年全年超过30%的预计销量增速降低较多。

　　汽车行业利润增速仍向上，处于上行周期

　　虽然10年销量增速有所下滑，但利润增速仍应向上，因此判断汽车行业仍处于上行周期，汽车行业上市公司股价仍将给予超额收益。

　　细分行业及公司影响

　　一汽轿车、云内动力可能受益本次购置税改革更多，一汽夏利利好和利空因素相互抵消，或为中性偏利好，长安汽车和江淮汽车将在本次购置税改革中处于相对劣势。

　　投资建议：

　　评级：未来十二个月内，汽车及汽车零部件行业：有吸引力重点关注江淮汽车、上海汽车、一汽轿车和潍柴动力。我们认为江淮汽车2-3年内合理股价在30元之上，较目前股价有300%以上的成长空间。


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