主题： 提醒：熊出没，2500点才是正常的估值水平！　

所有疲惫不堪的A股投资者都在期待一件美妙的事：奥运行情。但时至今日，他们不复自信了。

　　4月9日，上证综指重挫198点至3413点，下跌幅度达到5.5%。这已经不是上证综指第一次向3400点跌落，自从2007年10月以来，股指已经跌去了超过46％，大部分投资者损失惨重。

　　但多数投资者还在忍耐和等待，毕竟8月份奥运会就将在北京召开，一波红火的奥运行情似乎可以期待。“本轮下调并未见底，所以奥运行情发生的可能性值得怀疑。”独立经济学家谢国忠对《环球企业家》表示。虽然听起来残酷，却有可能是事实。股指自高点转而向下之后，历经5000点、4300点、3300点等多次短暂挣扎，投资者对“市场已经见底”的看法来已远不如之前自信。“2500点是我认为市场正常的估值水平”谢国忠表示。

　　这样的判断基于2008年上市公司的盈利预期并不乐观。“2007年上市公司的利润增幅可能达到70%以上，但是今年盈利增幅会出现较大下降，估计连20%都不到。”中银国际董事总经理程漫江对《环球企业家》表示。

　　在牛市中，上市公司交叉持股是常见现象，由此产生的投资收益是上市公司利润的重要来源。牛市中这是一个正向循环，A上市公司股价越高，投资A公司的B公司就获得了更多的投资收益，B公司利润的增长又支撑其股价上升。而一旦股市回落，就会变成反向循环。随着股市从6000下滑到3600点，上市公司的投资收益将大大缩水。

　　更重要的是国内外宏观经济形势。国内通货膨胀已经相当严重，2月份的CPI(消费物价指数)创12年新高，成本上升会将吞食上市公司的利润。而外部美国经济已经陷入衰退，中国出口三分之一以上直接或间接与美国有关，这将明显影响出口企业的收入。中国经济正面临着这样的“里外夹击”，“经济大势好，股市也就会好；反之亦然。”美林中国区主席刘二飞说。

　　一些重点行业能够窥见这种变化：中国银行3月发布2007年财报，其净资产收益率已经从2006年末的10.79%降至2007年末的7.55%。由于国内通货膨胀加剧，进一步的加息已不可避免，加息通常采取不对称的方式，因此国内银行传统的利润来源存贷差将会缩窄。而被当作未来利润主要增长点的中间业务收入，比如代销基金产品，也在国内A股市场趋冷后减少；在炼油成本高企之下，中石化和中石油炼油业务预计将出现亏损；房地产行业在宏观调控政策下可能面对一个漫长而冬季。在主要行业盈利水平缩减的情况下，作为单一事件性因素，北京奥运会对股市能够起到的提振微乎其微。“在中国这样一个大国，我认为所谓奥运经济的影响是可以忽略不计的”程漫江表示。

　　更严峻的是,作为股改的成果,中国特有的大小非已经大规模上市流通,由于最初投资成本极低,面对几十倍几百倍的盈利和整个市场调整的预期,


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晕... 2500点...

呵呵，观望中

晕死 ！！！！！！！！！！！！！！！！！！！