主题：金发科技：未来受益于经济复苏的优势品种

　　公司改性塑料(11095,-70.00,-0.63%)产品毛利率同比上升1.86个百分点至18.22%，但由于材料贸易毛利率下降8.89个百分点至-3.25%，公司整体毛利率下降0.35个百分点至13.41%。但是，我们看到，材料贸易毛利率的下降具有非经常性的特点。

　　受金融海啸冲击，下游客户中多数制造企业对生产用库存水平的控制更趋谨慎，导致公司下游订单呈现出期限缩短、批次增多、每单平均订货量下降的特点，从而增加了公司的经营成本。

　　国家出台的一系列刺激经济计划使消费结构发生了较大的变化：例如，在汽车与家电下乡政策出台后，低收入地区与低收入群体消费比重上升，对公司的单位盈利能力构成一定程度影响。

　　维持公司09-11年EPS0.38、0.54、0.87元，维持“推荐”评级。我们认为，公司未来业绩有望持续向好，经营情况的复苏将同步于汽车和房地产，但是业绩弹性更大。



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