主题：桂冠电力入主川汇　


　　继2005年并购四川茂县天龙湖、金水潭水电站之后,桂冠电力( 600236.SZ）再次入川,将以7.5亿元成本接盘平陆县境内的仙女堡水电站。

　　据了解,仙女堡水电站的全资股东方为四川川汇水电投资有限责任公司（以下简称川汇公司）,桂冠电力将以收购川汇公司100%股权的方式入主该水电站。

　　公开资料显示,川汇公司注册资本3000万元,截至6月30日,川汇公司总资产约6亿元,净资产约2亿元,并没有产生利润。

　　一位接近桂冠电力的知情人士8月20日告诉记者,仙女堡水电站的净资产包括两个部分内容:先前川汇公司自有资本金投入是2亿元,银行贷款4亿元。桂冠电力以2000万的溢价,即2.2亿元买下川汇公司,并承担先前业主建造该电站所借的银行贷款,后自己再投入1.3亿元承担后期工程建设,总和即7.5亿元。

　　“总体而言就是一个交钥匙工程。”上述知情人士称,桂冠电力是于2008年10月份开始与该电站的股东方接触,接近10个月的谈判方拿下该项目。

　　据介绍,川汇公司自2006年一直负责仙女堡电站的建造,考虑工程建造进度的稳健、人事管理的平滑过渡等因素,在11月份投产发电前交由川汇公司管理为稳妥选择。

　　资料显示,仙女堡水电站是涪江上游梯级开发电站中的第三级电站,电站设计装机容量7.6万千瓦,利用小时数5002小时,多年设计平均发电量3.801亿千瓦时,电站于2006年初开工建设,目前已完成工程量约90%,计划于11月全部机组投产发电。

　　作为此次参与并购的负责人,桂冠电力规划发展部主任朱玉方告诉记者,四川省的水电价格构成比较复杂,一天也要分两三个电价,每年亦有枯水期与丰水期之分,丰水期的上网电价一般高过0.3元/千瓦时,枯水期价格或会低于0.2元/千瓦时,仙女堡水电站上网电价为0.288元/千瓦时,“如果就整个四川省的水电平均标杆价格来说,会高于0.288元/千瓦时,所以这个收购还是值得的”。

　　由于水电资源开发成本以及水泥等成本的上升,水电建造成本已较数年前有翻倍上涨。在10年前的水电建筑成本大致在4000元/千瓦至5000元/千瓦,但现今每千瓦造价已有万元之巨。

　　前述知情人士计算,如果以7.5亿作为估值,仙女堡水电站每千瓦的造价为9868元/千瓦时,仍处于现时水电建造成本的合理区间范围。

　　2005年,桂冠电力分别以13.83亿、13.53亿元收购四川天龙湖、金水潭水电站的股权,两水电站合计有36万千瓦的装机容量。加上此次并购,桂冠电力已在四川拥有43.6万千瓦的水电装机容量。



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