主题：中海发展超预期运价涨幅催生机会

中海发展公司近期公告，2008年度国内沿海散货包运合同（COA）运量总计约8940万吨，较2007年度增长6.9%；合同平均基准运价较2007年度同比上涨约40%，高于市场预期（此前市场预期合同价上涨15-20%）。 　　
　　凯基证券分析师认为，2007年度合同价涨幅低于干散货运价涨幅，是其2008年度合同价大幅上涨的主要原因。2007年度反映现货市场运价的BDI指数均值较2006年上涨123%，而公司2007年合同价仅上涨15%。 　　

　　申银万国分析师认为，该公司不是一般意义上的周期类公司，而有很高的抗周期能力。其大部分业务为长期合同，运价相对稳定属性。同时，市场预期很高的2009年油运市场复苏将带来公司新的利润增长点。如果略给予稳定性溢价，以2008年25倍动态PE计算，公司目标价在48元，维持“增持”评级。



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公司董事会审议通过了关于与宝钢贸易有限公司合资组建航运公司，经营进口铁矿石等大宗散货的远洋运输业务的议案。

　　点评：中海发展拥有运力796万吨左右，其中沿海散货运输业务占公司2007年度运输收入的44%左右，远洋油轮运输业务占公司收入的22%左右。近年来，公司明确表示将重点发展煤炭、石油和铁矿石三大领域业务，通过与大客户强强联手，签订长期包运合同，锁定未来利润。

　　其中，在铁矿石运输方面，公司2007年先后与国内各大钢厂签订15-20年期的长期COA包运合同，与首钢签了4艘、武钢签了5艘、上港签了1艘，与宝钢签了6艘，共16艘。为了支持合同的顺利实施，公司在2007年先后定造了8艘23万吨、8艘30万吨级的超大型矿砂船，总运力约420万载重吨，每年可承运澳洲、巴西进口铁矿石约2500万吨。

　　此次公司再度与宝钢携手组建航运公司，旨在加大对铁矿石运输业务的投资力度，双方表示未来将继续新造或购买23万吨级、30万吨级以及其它合适吨位的矿砂船，希望在2015年底力争使合资公司总运力达到300万载重吨左右。操作上建议积极持股。

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