主题：中新药业：改革进入稳定期 业绩有望具备持续性


　　对公司最新的观点：各项数据显示，公司的改革正在稳步进行。目前所有的核心企业全部扭亏为盈是比较大的阶段性成果。我们认为在理顺内部结构之后，后续公司将着力实现前期确立的三年营销改革战略，力争使产品省内外销售比例由“7:3向3:7转变”。这个过程仍有望带来销售收入和主营利润的增长。

　　对公司的投资观点：在我们8月初的报告中，我们及时提示了：“今年公司还是医药股中估值非常便宜的品种，市场风格转换之时会出现投资机会。”，目前已经得到了验证。在当前的时点上，我们认为应该进一步关注公司业绩明年增长的潜力。如果营销改革成功，我们认为明年可能得到一个收获期，我们预计未来两年主营利润增速能在30%左右。

　　维持前期的盈利预测。我们对公司未来三年主营EPS相对保守的预测为0.721元、0.838元、0.964元，给予25倍的底线PE，未来6-12个月的合理股价应该在20元以上，维持“买入”的评级。



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