主题：申能股份：业绩符合预期 电力复苏弥补油气下滑

　　上半年每股收益0.37元，符合预期：上半年，实现收入68.3亿元，同比增长37%；归属母公司所有者净利润同比上升87%至10.7亿元(合EPS0.37元)。其中，二季度实现收入32.3亿元，环比下降11%，主营利润率环比下降3.4个百分点，导致当期净利润环比下滑9%至5.1亿元(合EPS0.18元)，我们认为主要是油气业务量、价回落所致。

　　盈利预测调整：维持当前预期：预计公司2009、10年净利润分别为17亿元和18亿元，对应EPS为0.60元和0.62元。目前对应的市盈率分别为19x和18x，属行业偏低水平。

　　估值与建议：维持“审慎推荐”投资评级。3季度业绩不确定性主要源自短期煤价反弹风险。



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