主题：中国神华中报:产量增长较明确 资产注入可预期


中国神华近两年内生性煤炭增产6000万吨左右，合计增长约30%以上。主要来自：布尔台煤矿、代管的锦界矿区、哈尔乌素矿、黄玉川等矿区在2009年——2010年陆续达产。

未来5年，中国神华产能将扩大至4亿吨左右，较目前翻番。主要来自：开发内蒙古新街矿区100亿吨资源、陕西榆神矿区210亿吨资源，将两个矿区建设成各1亿吨产能规模。

母公司资产注入仍可期待：值得期待注入的资产有三类：一是年产能大约为2000万吨焦煤的神华乌海资产；二是年产能约为6000万吨动力煤的神宁公司与神新公司资产。这两类的煤炭产能约8000万吨，但权益产能大约为6000万吨左右。另外一类为集团的煤制油资产。

未来一年，公司的煤炭价格或可维持现价，成本略有上升，但上升幅度有限。

回购A+H股仍在进程中，虽然尚不明确具体的时间表，但我们相信对公司而言，目前的股价又一次回落到A股首发价36.99元之下，回购股份已经箭在弦上。

以该公司的行业龙头地位、较为明确的持续的成长性而言，可享受行业估值溢价，我们认为给予中国神华2010年20倍市盈率较为合适，合理估值为39元以上。建议增持。



该贴内容于 [2009-08-23 11:15:21] 最后编辑

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