主题：通信行业：电信运营商7月份用户数据点评

移动电话替代固定电话仍在继续


　　从今年7月份数量来看，移动电话替代固定电话现象仍在持续，7月份移动用户增加768.3万人，而固定电话用户7月份减少200万人，我们认为由于移动终端的便捷、价格降低及资费不断下调，未来移动电话仍将继续替代固定电话。

　　移动用户数量仍在增长，但环比有所下降，中电信成唯一环比增长运营商

　　我国移动用户数量仍在增长，7月份新增用户768.3万，新增数量占移动用户总量（截止到6月底）的1.14%，同比略有增长0.84%，但环比下降6.88%，没有延续6月份环比上升趋势，我们认为一方面是金融危机对国内消费有一定抑制作用，另一方面潜在用户等待3G成熟规模应用造成的。从三大运营商来看，中移动、中电信、中联通新增用户分别为245万、455.3万、68万，中移动仍是用户增加最多的运营商。从环比数据来看，中电信是唯一增长的运营商，7月份环比增长3.38%，而中联通、中移动分别环比下降21.11%、9.28%。截止7月末，移动用户市场中移动占比仍超过73%，中电信占比从1月份4.6%上升至6.13%，上升速度明显。

　　宽带用户数量增长163.4万，7月份中电信、中联通用户增量基本相同

　　7月份我国宽带用户数量增长163.4万，同比环比都略有下降，下降幅度分别为10.22%、8.72%。其中电信用户数量仍保持温和增长，7月份新增用户数量为82万，用户比上月增加1万户，中联通用户增量与中电信基本相同，7月份新增用户81.4万，用户环比数量下滑16.94%。未来宽带用户将受益于运营商FTTx的推广，预计2010年用户数量将有明显增长。

　　投资建议及主要公司评级

　　受金融危机导致下游需求受到影响，电信投资支出增加，2G资费仍处于下降通道、3G尚不能形成规模性用，2009-2010年运营商盈利将有较大压力。预计随着3G用户出现规模化，相关3G业务能够顺利推广，2011年各运营商业绩将有较快增长。我们给予通信运营服务行业持有评级。

　　对于国内A股上市的中国联通，我们仍维持持有评级。


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