主题：深发展A：拨备尚可加强 息差仍需努力

公司资本补充后将同中国平安产生较大协同效应。107亿的资金将会提高公司资本充足率至11%左右，可再支持约40%的贷款增长。公司将获得和平安全国范围的交叉销售机会，利用平安的强大后台和支持性服务提升生产力。

　　通过获得平安集团的巨大资源，深发展将能够充分发掘其潜力。

　　风险提示。不良贷款增长过快，与平安整合进程低于市场预期维持公司“增持”评级。公司利急支出控制出色减缓净利急收入降幅，净急差环比仍有36bph降。不良贷款双升尚属合理。看好公司和中国平安产生的协同效应，在未考虑增发平安的情况下，公司08/09/10EPS为0.20/1.47/1.65元，对应08/09/10PE为109/15/13倍，对应08/09/10PB为4.08/3.38/2.83倍，现价21.56元，目标价24元，维持“增持”评级。


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