主题：银行搬救兵利好保险业

　近日一则“银监会考虑将银行交叉持有的次级债从附属资本中扣除”的消息，在惊动各大银行的同时，也在保险业引起一阵热议。“如果银行交叉持债收紧，银行很可能会搬更多保险机构作为救兵，这对保险业是利好。”一家保险资产管理公司相关负责人告诉本报记者。

　　保险“救兵”身份的凸显，源于日前银监会下发的《关于完善商业银行资本补充机制的通知》（征求意见稿）。新规指出，如果商业银行持有其他银行的次级债，需要从该银行的附属资本中扣除。对于部分亟靠发债来提高资本充足率的银行来说，意味着今后发行次级债将不考虑互相“捧场”，而是另觅买家。

　　一家中资保险公司固定收益部高级投资经理告诉记者，目前除银行外，保险公司应该是银行次级债最大的买家，大概占三四成左右。一方面是因为保险公司具有雄厚的资金实力，另一方面是保险资金对于投资产品的流动性要求并不很高。“而一旦银行不能互相交叉持债，保险机构将被银行视为认购主力军。”

　　尤其今年银行次级债发行高潮的掀起，保险公司参与认购越发频繁。上述投资经理称，“2004年、2005年那波银行次级债发行时，保险公司参与的比例基本都不到50%，今年参与的力度更大。”然而，记者深入调查获悉，其中原因并非保险公司看好银行次级债的利率，而是另有他因。一方面今年银行加大了推销力度，另一方面保险公司今年也有发行次级债的需求，也需要与银行互相捧场。

　　不过，今后，银行想要说服保险公司掏更多的钱认购其所发行的次级债，恐怕也有难度。“从目前来看，银行次级债对保险资金吸引力较小。”一家大型保险公司投资经理向记者细数两大原因：相对企业债，利率较低；流动性较差，不能做质押抵押。“总的来说，定价偏高、利率偏低，除非银行愿意放下身段提高利率，就看银行是否愿意付出这个成本。”

　　据业内人士介绍说，保险公司投资商业银行次级债的投资规模有相应的限制：保险公司投资银行次级债的总持有量不得超过总资产的8％，购买单一银行的次级债不超过上月总资产的1％，单期品种不得超过该品种发行量的20％。

　　不过，大部分保险公司的反馈是，额度没有用足。据业内人士估算，在保险资金债券投资规模中，对银行次级债的投资占比大概只占10%左右。“大型保险公司只有3%左右，中小型保险公司由于投资渠道有限，投资银行次级债的比例相对要高一些。”另一家大型保险公司固定收益部投资经理告诉记者。

　　“如果银行愿意把利率发高，那我们就愿意买，否则，我们也有其他选择。”一家中小型保险公司相关负责人告诉记者，从趋势来看，国债收益率还会继续走高，相对来说更具吸引力。“我们下半年债券投资思路就是，先打一枪再看看，我们也不急于马上做出决定，反正整个债券市场机会很多，发行量也很多。”

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