主题：建设银行：息差表现优异 拨备释放业绩

　　中间业务收入增长迅速，成本收入比略有上升。中间业务收入同比增长16.5%。其中咨询顾问费和银行卡手续费分别大幅增长76%和31%。咨询顾问费占比较年初上升9%至26%，成为权重最大中间业务收入。成本收入比同比上升85bp至28.93%，预计下半年环比仍会稍有提高至30.5%左右。

　　风险提示：宏观经济下滑超预期，资产质量恶化。

　　维持建设银行(5.53,-0.25,-4.33%)“增持”评级，上调09/10EPS预测至0.47/0.54元(原预测0.44/0.51元)。公司资产质量优化，拨备覆盖率可比同业最高，下半年信贷成本降低将贡献业绩。息差企稳有望促使净利息收入环比增长。我们上调公司09/10年盈利预测至0.47/0.54元，对应09/10PE12/11倍，09/10PB2.6/2.4倍，维持“增持”评级。



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