主题：汽车行业：跟踪报告 调整后行业投资价值再现


　　7月我国汽车销量同比增长64％，环比下降5％；由于季节效应，汽车销量出现环比下降在预料之中；同时，由于同比基数大幅下降，7月汽车销量同比大幅上升也属于预期之内。7月行业出口恢复出现反复，出口环比下降了27％。

　　19家重点企业营业收入1-6月已经开始正增长，利润总额1-7月正增长已经确定。分季度来看，二季度19家重点企业营业收入同比增长9％，利润总额同比增长32％，环比增长191％；平均毛利率达21.4％，为2007年来新高。一季度出现的行业增量不增收在二季度被扭转，19家重点企业的利润增速和行业销量增速一致。

　　二季度占汽车行业营业收入50％以上的19家重点企业所有指标几乎都“非常好”，主要原因是目前我国正处于“低通胀、高增长”的黄金时期，汽车行业正是“低通胀、高增长”的典型受益行业。产品旺销、降价压力小和原材料成本大幅回落共同使得二季度行业毛利率创下了新高。

　　7月乘用车销量略降，但SUV和中高级轿车表现好于行业；建议关注上海汽车、江淮汽车。

　　大中客和重卡下半年仍处于上升周期，我们推荐行业龙头宇通客车、中国重汽。

　　出口复苏，部分出口占比高的零部件企业将比整车企业受益更大。我们推荐目前估值仍有优势的中鼎股份和福耀玻璃。

　　7月底来行业下跌超过10％，行业内09年动态市盈率在20倍以下的公司开始增加，估值来看重新具有投资价值。上调行业评级至“增持”


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